20181017-申万宏源-益生股份-002458.SZ-三季度高增兑现_静待四季度继续绽放_3页_609kb

益生股份（002458）投资报告总结

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的益生股份（002458）投资分析，重点分析公司2018年三季度业绩表现及全年业绩预期，结合行业景气度变化，给出“买入”投资评级，并对2018-2020年的财务数据及盈利预测进行详细分析。

主要观点

1. 三季度业绩显著增长

• 2018年1-9月公司实现营业收入9.45亿元，同比增长97.23%；
• 归属于上市公司股东的净利润为1.34亿元，同比增长172.37%；
• 扣非后净利润为1.31亿元，同比增长164.27%；
• 每股收益为0.4元，同比增长172.73%；
• Q3单季度营收4.43亿元，同比增长166.86%；
• Q3单季度净利润1.02亿元，同比增长256.38%，略低于预期。

2. 行业景气度回升带动业绩

• 白羽肉鸡行业在三季度景气度明显回升，传导至产业链，推动公司业绩大幅增长；
• Q3商品鸡苗销售均价为4.35元/羽，父母代鸡苗销售均价为35.43元/套；
• 公司预计全年实现业绩3.2-3.5亿元，有望扭亏为盈。

3. 四季度业绩预期超市场

• 四季度父母代鸡苗价格已上涨至60元/套，商品鸡苗价格全面站上5元/羽；
• 公司预计四季度销售父母代鸡苗160-170万套，商品鸡苗7300-7400万羽；
• 按当前价格和成本测算，四季度净利润有望达到1.86-2.16亿元，超市场预期。

4. 盈利预测上调

• 调整2018-2020年公司归母净利预测为3.28/3.81/4.05亿元（原预测为2.56/2.77/3.17亿元）；
• 对应EPS分别为0.97/1.13/1.20元；
• 当前股价对应PE分别为13X/11X/11X。

关键信息

1. 财务数据

• 营业收入：2018年前三季度达9.45亿元，同比增长97.23%；
• 净利润：前三季度达1.34亿元，同比增长172.37%；
• 毛利率：2018年前三季度为27.0%，四季度预计达35.2%；
• ROE：2018年前三季度为9.8%，四季度预计达26.3%；
• 市盈率：当前为13X，未来两年预计降至11X。

2. 行业背景

• 白羽肉鸡行业三季度景气度上行，推动产业链整体盈利；
• 供给偏紧，四季度父母代和商品鸡苗价格持续上涨，景气度有望维持。

3. 公司业务

• 父母代鸡苗销售均价为26-27元/套，低于预期；
• 商品鸡苗销售均价为4.35元/羽，符合预期；
• 公司全年目标为销售父母代鸡苗800万套、商品鸡苗3亿羽。

4. 投资建议

• 维持“买入”评级；
• 肉鸡板块景气度高，确定性强，四季度业绩有望超预期；
• 公司具备较强盈利能力与增长潜力。

研究支持

• 证券分析师：赵金厚（A0230511040007），zhaojh@swsresearch.com；
• 研究支持：王承（A0230518060001），wangcheng2@swsresearch.com。

联系方式

• 联系人：朱珺逸，(8621)23297818×转，zhujy@swsresearch.com；
• 申万宏源研究微信服务号：见图片链接。

信息披露

• 报告由申万宏源证券有限公司发布；
• 资格证书编号：ZX0065；
• 客户可通过compliance@swsresearch.com获取披露资料或访问www.swsresearch.com查询信息。

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%-20%）、中性（±5%）、减持（弱于市场5%以下）；
• 行业评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（弱于市场）；
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

• 本报告仅供申银万国证券研究所有限公司客户使用；
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性；
• 报告观点仅反映发布当日判断，不构成投资建议；
• 客户应自主决策并承担风险，不与公司分享收益或分担损失；
• 未经书面授权，不得复制、分发或用于其他用途。

费用及财务数据摘要

总结

益生股份（002458）在2018年三季度受益于白羽肉鸡行业景气度回升，实现业绩大幅增长，预计全年有望扭亏为盈。公司四季度业绩预期良好，父母代和商品鸡苗价格持续上涨，推动盈利进一步提升。报告上调公司2018-2020年盈利预测，维持“买入”评级，认为公司具备较强的盈利能力和增长潜力。