20210310-兴业证券-2月金融数据点评_超预期社融能持续吗__3页_594kb

文档总结：2月金融数据点评与货币政策分析

核心内容

本报告为兴业证券经济与金融研究院发布的2021年2月金融数据点评，主要分析2月社融、M2、人民币贷款等数据表现，并探讨其背后的原因及对后续货币政策的影响。

主要观点

1. 社融数据超预期

• 2月社融新增1.71万亿元，远超市场预期的1.07万亿元。
• 社融存量同比增速达13.3%，高于前值的13.0%。
• 人民币贷款新增1.34万亿元，较去年同期增加6198亿元，远超季节性规律和市场预期的9192亿元。

2. 融资结构分析

• 居民新增贷款：短期贷款有所减少，但中长期贷款仍超季节性上涨，表明居民购房需求依然强劲。
• 企业新增贷款：中长期贷款新增1.1万亿元，高于去年同期6843亿元，且企业中长贷占比仍维持在70%以上，显示实体经济融资需求旺盛，融资结构良好。

3. 财政存款变化

• 2月新增财政存款为-8479亿元，远低于季节性规律的-71.6亿元，表明财政存款开始下发，可能释放流动性。

4. 货币政策展望

• 上半年实体经济韧性为央行“稳杠杆”窗口期，后期信用仍有收缩压力，预计二季度经济在出口支撑下仍将保持较强劲，为政策调整提供空间。
• 3月之后信用收紧可能逐步体现，但2月受益于就地过年带来的企业提前复工，融资数据仍表现强劲。
• 长期来看，央行将引导利率长期下行，以实现融资成本与经济增速相匹配的目标。政策重心已从防风险转向货币政策正常化，年中后若经济见顶回落，政策目标或将转向长期利率引导。

关键信息

• 数据来源：CEIC，兴业证券经济与金融研究院整理。
• 图表展示：
  • 图表1：新增贷款超预期拉动新增社融依然较强。
  • 图表2：人民币新增贷款远超季节性规律。
  • 图表3：居民中长期贷款仍然很强。
  • 图表4：企业新增中长贷也依然强劲。
  • 图表5：受春节影响，居民及金融企业存款大幅升高。
  • 图表6：财政已有明显下发。
• 风险提示：
  • 经济形势超预期。
  • 货币政策超预期。

投资建议与评级说明

• 投资建议分为股票评级和行业评级。
• 股票评级包括：买入、审慎增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级包括：推荐、中性、回避。
• 评级标准基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对相关证券市场代表性指数的涨跌幅。

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