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贵金属市场分析总结（2018年9月）

核心内容

2018年9月，全球贵金属市场在多重因素影响下呈现震荡走势。美联储加息预期、美元指数波动、贸易局势及政治风险等成为主要影响因素，金价、银价、铂金与钯金价格均有不同程度的波动。

主要观点

金价走势

• 9月整体表现：金价在[1190, 1210]美元/盎司区间内震荡，月末因美联储加息落地和欧元承压而有所下跌，最低至1180美元/盎司附近。
• 9月收盘价：国际现货黄金收于1190.40美元/盎司，下跌0.92%；上海黄金交易所AU9999现货收于264.06元/克，下跌0.90%。
• 后市展望：四季度金价缺乏趋势性行情，震荡区间有望上移，但上行空间有限。

银价走势

• 9月整体表现：国际现货白银在9月前半月弱势震荡，后半月因投资需求回暖而反弹，收于14.62美元/盎司，上涨0.67%。
• 国内表现：上海金交所白银T+D收于3477.00元/千克，下跌0.34%。

铂金与钯金走势

• 9月整体表现：铂金上涨3.55%，钯金大幅上涨9.43%，铂钯价差扩大至209美元/盎司，月末至260美元/盎司。
• 国际现货价格：铂金收于812.87美元/盎司，钯金收于1073.50美元/盎司。

关键信息

一、走势回顾

1. 金价横盘震荡，月末有所下跌

   • 9月金价受美元指数回落及加息预期压制，震荡于[1190, 1210]美元/盎司区间。
   • 月末美联储加息落地，美元反弹，金价下跌至1180美元/盎司附近。

2. 白银月底大涨，钯金反弹大涨

   • 白银在9月后半月因ETF等投资需求回暖而反弹，金银比价由85回落至82。
   • 钯金涨幅显著，受贸易局势缓和影响，铂金涨幅较小。

二、主要影响因素分析

1. 美国通胀走势平稳，美联储年内预计再加息一次

   • 美国经济数据强劲，通胀指标保持平稳，核心PCE物价指数稳定在2%政策目标水平附近。
   • 美联储9月如预期加息25基点，预计年内再加息一次，利率预测显示2019、2020年分别加息3次、1次。
   • 尽管通胀压力缓和，但三季度经济增长超预期，加息预期支撑美元。

2. 欧元四季度面临政治风险，美加墨达成新贸易协定

   • 英国脱欧及意大利预算赤字问题给欧元带来政治风险，影响欧元走势。
   • 美加墨达成新贸易协定（USMCA），缓和了市场对贸易冲突的担忧，利好美国经济，削弱美元避险支撑。

3. 金银短期看空情绪仍浓厚，黄金ETF持仓继续下降

   • SPDR黄金ETF持仓下降1.71%，反映长线投资者资金流出。
   • COMEX金银期货投机性净空头规模扩大，黄金净空头持仓增长476%，白银净空头持仓增长40.1%。
   • 银价因ETF持仓增长及净空头缩减而有所利好。

三、后市展望

• 金价：四季度金价震荡区间有望上移，但上行空间有限，难以出现趋势性行情。
• 银价：预计震荡区间为[13.8, 15.4]美元/盎司或[3050, 3400]元/千克。
• 铂金：预计震荡区间为[780, 880]美元/盎司或[175, 195]元/克。
• 钯金：预计震荡区间为[980, 1140]美元/盎司或[215, 250]元/克。

总结

9月贵金属市场整体呈现震荡格局，金价受美元指数及加息预期压制，小幅下跌；银价受投资需求回暖影响反弹；铂金与钯金则因贸易局势缓和而上涨。四季度金价预计将维持震荡，但上行空间有限，主要受美元实际利率上行及美元指数高位震荡影响。铂金与钯金因基本面差异及贸易协定达成，预计维持震荡区间。市场情绪方面，黄金ETF持仓下降显示长线资金流出，而白银ETF持仓略有增长，利好白银走势。整体来看，贵金属市场在四季度或呈现区间震荡，但趋势性行情可能性较低。