20181021-华创证券-食品饮料行业周报_社零增速有所回升_关注秋糖会渠道反馈_24页_1mb

食品饮料行业周报（20181015-20181021）总结

核心内容

1. 阿里与1919战略合作：1919引入阿里20亿元战略投资，持股29%。此举有助于加速线下门店扩张，预计未来开设2000家新店。1919具备标准化线下门店，有利于阿里在酒水板块的零售布局。

2. 今世缘收购景芝酒业：公司拟以现金方式收购景芝34%-49%股份，推进“2+5+N”战略，实现省外山东市场布局。景芝为山东名酒，公司预计形成江苏与山东两大白酒龙头协同。

3. 酱油行业负面信息澄清：海天、李锦记被点名后迅速澄清，协会也积极回应，有助于消除消费者疑虑。NRV%低于实际值并不构成食品安全问题。

4. 社零数据回升：9月烟酒类零售额同比增长9.8%，粮油食品类增长13.6%，饮料类增长10.4%。食品烟酒CPI同比上涨3.0%，价格端有所提振。

主要观点

• 白酒板块：三季报业绩表现平稳，茅台批价稳定，货源紧张有望缓解。短期关注秋糖会反馈，中线价值显著，建议长线投资。
• 大众品板块：格局思维主导投资逻辑，调味品赛道最佳，乳品龙头触底，肉类稳健，卤味和火锅料继续成长。
• 投资建议：推荐贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等白酒龙头；推荐中炬高新、绝味食品、安井食品等大众品龙头。
• 风险提示：行业竞争加剧，食品安全风险。

关键信息

1. 阿里与1919合作

• 1919引入阿里20亿战投，持股29%，预计未来开设2000家新店。
• 1918H1线下门店达1130家，线上交易额10.5亿元，占比42.86%。
• 1919与阿里合作，有助于其新零售布局，实现优势互补。

2. 今世缘收购景芝

• 收购景芝34%-49%股份，推进全国化布局。
• 景芝为山东名酒，2017年销售额约30亿元，公司有望通过收购提升在山东市场的竞争力。
• 公司预计2018/19/20年归母净利润分别为11.7亿、15.0亿、17.8亿，对应PE分别为20倍、15倍、13倍。

3. 酱油行业负面信息

• 江苏消保委检测报告指出29个样品不符合国家标准，海天、李锦记被点名。
• 海天澄清NRV%低于实际值不影响产品品质和食品安全，李锦记也进行第三方检测并确认钠含量合格。
• 酱油行业稳步增长，集中度有望持续提升。

4. 社零数据回升

• 9月社零总额同比增长9.2%，食品烟酒CPI同比上涨3.0%。
• 食品饮料相关品类增速提升，主要系中秋国庆节日旺季带动。

5. 渠道调研

• 白酒：茅台批价稳定，多地一批价在1700元以上，货源紧张有望缓解；五粮液批价稳定，渠道库存1.5个月。
• 乳制品：伊利安慕希价格下降，PET瓶价格回升；低温区伊利促销力度大于蒙牛；产品新鲜度以9月为主，表现良好。

6. 行业数据

• 白酒产量1-8月同比增长2.2%，五粮液、泸州老窖价格有所下降。
• 葡萄酒产量同比下降3.9%，进口量下降13.48%。
• 啤酒产量1-8月增长0.3%，利润总额增长6.3%。
• 乳制品价格略有上涨，生鲜乳价格3.50元/公斤，国产奶粉均价182.38元/公斤。
• 肉类价格波动，猪肉价格上涨3.11%，生猪价格下降1.33%。

投资建议

• 白酒：建议关注贵州茅台、洋河股份、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等，短期底部反复，中线价值显著。
• 大众品：推荐中炬高新、绝味食品、安井食品，关注洽洽食品、海天味业、汤臣倍健。
• 调味品：赛道最佳，预计集中度持续提升。
• 乳制品：龙头预期触底，战略配置点显现。
• 肉类：龙头稳健，卤味和火锅料继续成长。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 食品品质风险。

行业数据与图表

• 2018年10月19日，食品饮料板块绝对PE和PB分别为26.14倍和5.05倍。
• 2018年二季末机构配置比例为12.40%。
• 本周乳制品价格促销情况显示，伊利和蒙牛在低温区促销力度较大，部分产品出现缺货现象。

行业新闻

• 1919获阿里20亿战略投资，成为酒水新零售独角兽平台。
• 江苏消保委检测报告触发“酱油危机”，海天和李锦记迅速澄清。
• 18个婴幼儿奶粉配方注册获批，涉及2家企业。
• 今世缘收购景芝酒业股份，形成苏鲁酒企协同。

团队介绍

• 董广阳：研究所所长、首席分析师，上海财经大学硕士，连续三年新财富、水晶球、金牛奖食品饮料行业最佳分析师。
• 方振：组长、高级分析师，复旦大学经济学硕士。
• 张燕：研究员，上海社会科学院硕士。
• 杨传忻：助理研究员，帝国理工学院硕士。

机构销售通讯录

• 北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、侯春钰、侯斌、过云龙、刘懿。
• 广深机构销售部：张娟、王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟。
• 上海机构销售部：石露、沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、汪子阳、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜。

投资评级说明

• 公司评级：强推、推荐、中性、回避。
• 行业评级：推荐、中性、回避。

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