20250725-中原证券-券商板块月报_券商板块2025年6月回顾及7月前瞻_11页_592kb

2025年6月证券Ⅱ板块回顾与7月前瞻

1. 6月表现回顾
2025年6月证券Ⅱ板块上涨8.85%，跑赢沪深300指数（涨2.50%）6.35个百分点，全月实现全面上涨。板块平均市净率（P/B）震荡区间为1.303-1.442倍，估值修复至1.41倍，创年内新高。个股分化明显，头部券商表现分化，多数中小券商涨幅显著跑输指数。

2. 核心市场要素总结

• 权益市场转强：6月各权益类指数普遍上涨，创业板指涨幅达8.02%，市场风险偏好提升。
• 固收市场震荡：国债期货指数下跌，信用债波动加剧，固收自营收益压力增大。
• 经纪业务回暖：日均成交量环比增长10%，成交总量同比大幅增加，景气度回升。
• 两融业务小幅回升：两融余额环比增长2.8%，两融业务对券商业绩贡献提升。
• 投行业务增长：股权融资实际规模触底回升，债权融资承销金额创年内新高。

3. 7月业绩前瞻

• 自营业务波动：权益市场继续转强，但板块分化加剧，行业机构投资收益差异化明显；固收市场调整压力加大，自营收益承压。
• 经纪与两融业务景气度持续回升：交易活跃度提升，两融余额或进一步增长。
• 投行业务有望环比提升：股权融资规模回升，债权融资维持高位。

4. 投资建议

• 板块估值修复空间有限：当前估值接近1.41倍，2016年以来的历史高位估值仍有上行空间，但短期涨幅显著。
• 关注三类券商：龙头券商、财富管理业务突出以及估值低于板块平均的个股值得关注，重点关注政策利好方向。
• 风险提示：市场波动影响行业基本面改善，政策改革不及预期，短期股价波动风险。

本期总结将聚焦政策面及市场波动对券商板块的影响，给出更详细的操作评级与建议 .