20241126-中原证券-券商板块月报_券商板块2024年10月回顾及11月前瞻_10页_550kb

证券Ⅱ行业月报：券商板块2024年10月回顾及11月前瞻总结

一、2024年10月市场表现和风格分析：
据数据分析显示，10月中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨353%，跑赢沪深300指数669个百分点，表现强势。然而，10月末板块指数趋稳背景下券商板块中多数个股出现回调。其中，头部券商表现相对强势，龙头个股多实现小幅上涨，如中信证券和华泰证券；而中小券商则分化明显，如浙商证券、光大证券、中金公司等出现较大跌幅，板块整体估值波动区间维持在1425-1649倍之间，10月末系重新降至1550倍以下。

二、2024年10月影响板块经营的核心要素：
自营业务方面，10月权益市场在节后冲高回落，整体市场波动率有所收敛，但自营业务投资收益整体表现较好。量化收益策略因对冲工具表现保持谨慎乐观。相比9月的强势，10月净增量有限，但自营整体仍有一定增长。
经纪业务方面，国庆假期后首日交易量创历史新高，后续维持活跃，全月全市场股票日均成交量环比增长152.8%，股票成交总量环比增长139.5%，表明市场交投活跃度空前。
两融业务方面，10月末两押余额达17.1万亿元，创年内新高，环比增长18.7%，单月经营业绩贡献度明显扩大。
投行业务方面，股权融资和债券承销金额均环比大幅下降，市场进入销售淡季，导致行业投行业务总量明显回落。

三、上市券商11月经营展望：
自营业务：权益预计环比小幅下滑，债券业务环比改善。在沪市结构性强势、分化明显的背景下，个别券商品牌收益将受表现波动。
经纪业务：预计11月全市场股票成交比例或再创新高，但整体成交额快预期或已提前实现。
两融业务：预计两融余额将继续维持在18万亿元之上，对券商单月业绩贡献保持正值，但边际贡献度环比适度收窄。
投行业务：预计股权融资和债权融资都将环比上行，行业投行业务有望企稳回升，交易活跃度持续增强。

四、投资建议：
尽管近期券商板块波动较大，最新估值水平有所回落，但政策强力驱动成效初显，基本面明显改观，行业整体进入新的上涨周期的酝酿阶段。
建议关注估值仍在低位的中小型券商，同时积极关注头部券商，预期其稳健性仍强。估值有望实现修复。

五、风险提示：

1. 权益和固收类资产波动超预期，干扰自营业务收益。
2. 资本市场改革进程不及预期，影响板块信心和业绩兑现。
3. 板块估值修复过程中股价波动仍存在不确定性。