20230805-太平洋-非银_政策利好仍在途中_本轮非银行情有望延续_6页_1mb

报告摘要

事件与政策背景

• 高层会议： 7月24日政治局会议明确提出要活跃资本市场，提振投资者信心。
• 证监会会议： 7月24-25日的年中工作座谈会强调通过投资端、融资端、交易端等多措并举激发资本市场活力。
• 证监会结算安排： 8月3日发布，自10月起将股票类业务最低结算备付金缴纳平均比例由16%调降至13%左右，并实施差异化安排。

分析师观点与核心驱动因素

• 政策导向： 这些举措是践行“活跃资本市场”导向下的进一步政策支持，旨在提振信心，提升资本市场功能。
• 市场表现： 7-8月初，券商板块和非银金融板块表现优异，指数大幅上涨。
• 市场流动性预期：
  • 宏观调控政策导向下，预计宏观层面仍可能有降息降准等逆周期调节。
  • 美联储加息周期结束预期以及超预期的结算备付金下调政策预计将增强市场流动性。
  • 10月调降结算备付金比例预计可释放约255亿元流动性，叠加2022年4月的释放，总量巨大。
• 政策前景： 市场预期后续可能出台更多利好政策。

关键内容总结

1. 本次政策调整目标： 将股票类业务最低结算备付金缴纳平均比例调降至约13%，并实施差异化结算备付金比例。
2. 潜在流动性影响： 本次调降预计可释放接近255亿元流动性。
3. 市场情绪： 最近高层政策会议表达了活跃资本市场的决心，显著提振了券商等非银板块过去一个月的涨幅。
4. 行业估值与展望：
   • 券商板块公布2023年半年度业绩，行业基本面改善。
   • 券商估值仍处于低位（例如东方证券市盈率1477倍，PE分位数17%；国联证券39倍PE，分位数9%）。
   • 险企持有权益和房地产业绩仍然承压。
5. 研究结论： 行业评级“看好”。
6. 投资建议： 建议关注东方证券、国联证券、东方财富、首创证券、东吴证券、中国财险。
7. 风险提示： 政策落地不及预期、市场大幅波动、交易量萎缩。

其他信息

• 报告提供多家券商盈利预测。
• 包含往期“定向降准”的历史行情对照。
• 设有免责声明、投资评级标准、销售团队信息以及重要声明。
• 对非银金融板块估值的中长线修复给予乐观预期，尤其是券商板块。