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蜜雪冰城供应链业务助力平价“雪王”领跑现制茶饮赛道总结

核心内容概述

蜜雪冰城作为现制茶饮赛道的“性价比之王”，凭借其独特的“加盟+下沉”模式，迅速扩张至全球超过2万家门店，2021年营收突破百亿（103.5亿元），归母净利率高达18.5%。公司通过构建强大的供应链体系，实现原料成本控制与盈利提升，同时积极布局现制茶饮、现磨咖啡和现制冰淇淋三大赛道，推动公司多维度增长。

主要观点

1. 门店数量与营收表现

• 蜜雪冰城是国内现制饮品连锁企业之一，截至2022年3月门店总数超过2万家。
• 公司营收持续增长，2021年达到103.5亿元，同比增长121.2%。
• 公司2021年归母净利润达19.1亿元，同比增长203.2%，净利率高达18.5%。
• 2022年9月，公司已正式开放乡镇加盟，进一步下沉市场。

2. 行业布局：三大赛道并行发展

• 现制茶饮赛道：市场规模年复合增长率达57.2%，公司门店数行业领先，2021年市占率7.15%，未来增长潜力大。
• 现磨咖啡赛道：中国咖啡市场增长空间广阔，公司通过“幸运咖”品牌进军该领域，产品均价仅8元，具有明显的价格优势。
• 现制冰淇淋赛道：市场规模增长快，集中度高，公司通过旗下品牌“极拉图”在该赛道持续发力，抢占市场份额。

3. “加盟+下沉”模式驱动高营收

• 公司主要收入来源为向加盟商销售原材料及包装材料，2021年占比达87%。
• 2021年加盟店新增7382家，公司通过“加盟+下沉”模式快速扩张，尤其在河南周边及东部沿海地区门店密度高。
• 公司在下沉市场具备显著优势，2022年9月三四五线城市门店占比达57%，远超其他品牌。
• 单店UE模型毛利率达50%~60%，为加盟商提供高回报，进一步推动加盟扩张。

4. 供应链建设与盈利保障

• 公司通过自建生产基地、规模采购、原料地建厂等方式降低原料成本，提升毛利率。
• 2019-2021年，公司原料采购均价稳步下降，毛利率维稳，尤其是主营业务食材和包装材料毛利率保持稳定。
• 公司积极完善仓储物流体系，强化供应链管理，提升整体运营效率。

5. 未来增长点：茶饮出海与咖啡下乡

• 茶饮出海：公司已在印尼、越南等东南亚国家开设门店，未来计划进一步拓展海外市场，利用当地人口红利和增长潜力。
• 咖啡下乡：通过“幸运咖”品牌进军下沉市场，主打平价策略，门店数在低线城市占比超过60%，有望复刻蜜雪冰城的增长路径。

关键信息

• 核心产品：公司主要产品包括固体饮料、风味饮料浓浆、果酱等，覆盖茶饮、咖啡、冰淇淋等多个品类。
• 募资用途：本次募资主要用于上游生产建设、仓储物流完善、数字化及研发等，旨在构建更强大的供应链体系。
• 成本控制：公司通过自建工厂、规模化采购和原料地建厂等方式有效控制成本，降低加盟商供货成本。
• 费用率优势：公司销售费用率和管理费用率均低于同行业平均水平，主要得益于高营收规模和轻资产模式。
• 品牌影响力：蜜雪冰城拥有3000万粉丝，品牌IP“雪王”在抖音等平台具有极高曝光度，品牌效应显著。

风险提示

• 市场竞争风险：现制饮品、现制冰淇淋行业竞争激烈，公司需持续保持差异化竞争优势。
• 原材料价格波动风险：乳制品、食糖、果酱、茶叶等原材料价格波动可能影响公司成本和盈利能力。
• 突发公共事件风险：如新冠疫情等可能影响公司生产和销售，带来不确定性。

总结

蜜雪冰城通过“加盟+下沉”模式实现快速扩张，打造了现制茶饮赛道的“性价比之王”。公司依托强大的供应链体系，有效控制成本并提升盈利能力。未来，公司计划通过“茶饮出海”和“咖啡下乡”打造第二增长曲线，进一步拓展市场空间。尽管面临市场竞争和原材料价格波动等风险，但其强大的品牌影响力和供应链优势为其持续增长提供了坚实保障。