20160627-中国银河-国内宏观经济周报1625（总228期）_民间投资企稳回升成为经济企稳的关键_14页_1mb

民间投资企稳回升成为经济企稳的关键

核心内容

本报告主要分析了2016年6月20日至6月26日中国宏观经济运行情况，重点围绕民间投资、货币市场、农产品价格、煤炭及铁矿石市场、房地产市场等方面展开。

主要观点

• 民间投资不足：2016年民间投资增速仅为3.9%，远低于国有及国有控股单位的23.3%，显示出民间投资意愿严重不足。
• 改革是关键：报告指出，民间投资企稳回升的关键在于改革的推进，政府虽已表现出积极态度，但改革需真正落地才能提振市场信心。
• 货币宽松政策：央行通过逆回购操作加大了短期流动性投放，缓解了资金面紧张，短期利率波动有限，长期国债收益率回落表明资金面情况尚可。
• 农产品价格全面下滑：蔬菜、鸡蛋、水产品等价格下行，对CPI形成拖累，预计短期内食品价格仍将保持低位。
• 煤炭与铁矿石市场表现：煤炭耗量及运价回升，铁矿石库存增加，显示市场需求有所回暖。
• 房地产市场成交回升：尽管部分城市供地面积下滑，但商品房销售有所回升，市场活跃度有所提高。

关键信息

民间投资

• 固定资产投资增速企稳，但结构分化严重。
• 国有投资增速高达23.3%，远高于民间投资的3.9%。
• 民间投资意愿不足，成为经济企稳的关键。
• 改革是改善投资信心的根本途径。

货币市场

• SHIBOR隔夜、1周、2周期限利率上升，但央行通过逆回购操作净投放3400亿元，稳定短期资金面。
• 国债收益率继续回落，5年期和10年期收益率降幅显著。
• 临近6月末，短期资金面偏紧，央行操作平抑波动。

农产品价格

• 蔬菜价格定基指数为65.8点，环比下跌8.52%，同比下跌31%。
• 鸡蛋价格下行1.5个百分点，瘦肉型猪出栏均价下跌至19.89元/公斤。
• 食用油、粮食、水产品等价格也出现小幅下行，拉低CPI约0.17个百分点。

煤炭与铁矿石市场

• 6大电厂日均煤耗量环比上升7.5%，库存小幅上升。
• 郑商所动力煤当月连续结算价为393.0元/吨，煤炭运价上升。
• 铁矿石价格小幅上升，港口库存增加，BDI指数上升。

房地产市场

• 100大中城市供地面积减少，但一线城市的供地面积较少。
• 30大中城市房地产成交小幅回升，其中一二三线城市销售回升。
• 房地产库存小幅上行，但市场仍有一定活跃度。

数据概览

图表说明

• 图1：显示投资增速企稳但结构分化显著。
• 图2：展示央行公开市场业务投放回笼周度统计。
• 图3：显示各期限SHIBOR短期上升。
• 图4：显示直贴转帖利率小幅下降，固定利率国债各期限收益率回落。
• 图5：显示温州民间融资利率近期下探。
• 图6：食品价格下滑（单位：%）。
• 图7：肉类价格下行。
• 图8：蔬菜价格下行（单位：%）。
• 图9：食用油价格下滑（单位：%）。
• 图10：耗煤量回升、库存回升。
• 图11：煤价短期稳定，运价继续上涨。
• 图12：BDI小幅波动、铁矿石价格振幅收窄。
• 图13：铁矿石库存继续回升。
• 图14：100大中城市供应土地面积下滑。
• 图15：北上广深供地面积下行。
• 图16：30城市房地产成交小幅回落。
• 图17：二线城市房地产交易下滑。

附表

作者信息

• 潘向东：中国银河证券首席经济学家，清华大学博士后。
• 童英：宏观经济研究员，北京大学博士。
• 许冬石：宏观经济研究员，英国邓迪大学博士。
• 文思佶：宏观经济研究员，美国伊利诺伊大学硕士。

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