20251106-华龙证券-阳光电源-300274.SZ-2025年三季报点评报告_盈利能力提升_全面布局aidc产品_4页_269kb

报告核心：阳光电源（300274.SZ）的2025年三季报显示，公司前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%。Q3单季营收228.69亿元，同比增长20.83%，归母净利润41.47亿元，同比增长57.04%。

财务亮点：公司毛利率提升至35.87%，同比增长2.29个百分点；净利率达17.45%，同比增长2.99个百分点。利润率持续改善，业绩超预期。

市场增长：海外市场表现强劲，海外收入占比58.3%，同比增长88.32%；储能业务是增长引擎，光伏和储能收入增长率分别达4.84%和127.78%。公司设定了40-50GWh的储能发货目标。

技术布局：公司凭借高压电力电子技术优势，全面推进aidc产品，研发实力深厚，目标对接头部互联网企业实现产品落地。

预测与评级：华龙证券维持“买入”评级，上调盈利预测至2025-2027年归母净利润分别为150.90、177.29、202.61亿元，当前股价PE为27.5-20.5倍。

风险因素：包括宏观经济、政策、技术、需求等不确定性及原材料价格波动。