> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 行业景气观察总结（0603） ## 核心内容 本周制造业PMI录得 $50.0\%$ ，环比下行0.3个百分点，处于近十年同期 $50\%$ 分位数水平。非制造业PMI为 $50.1\%$ ，环比上行0.7个百分点，回升至荣枯线以上。整体经济延续温和复苏，但供给大于需求，上下游价格传导不畅，下游传统领域和新兴领域需求分化明显。推荐关注景气度较高或有改善的有色、煤炭、化工、半导体、通信设备等领域。 ## 主要观点 1. **内需动能偏弱**：新订单和新出口订单指数环比下行，生产端有所放缓，采购量降至荣枯线以下。 2. **通胀持续上行**：购进价格指数和出厂价格指数环比下行，但仍在历史高位，CPI和PPI增速差或进一步拉大。 3. **库存积压**：上市公司处于主动补库阶段，产成品库存和主要原材料库存均处于高位。 4. **经济“K”型分化**：高技术制造、装备制造持续回暖，基础原材料、消费品持续下行。 5. **建筑业回暖**：受益于政策支持和销售端改善，建筑业新订单和业务活动预期环比上行。 6. **服务业回升**：五一假期提振出行需求，服务业PMI重回荣枯线以上，但需求仍然偏弱。 ## 关键信息 ### 1. 制造业PMI分项表现 - **全国PMI**：$50.0\%$，环比下行0.3个百分点。 - **新订单**：$49.9\%$，环比下行0.7个百分点。 - **购进价格**：$60.5\%$，环比下行3.2个百分点。 - **出厂价格**：$51.9\%$，环比下行3.2个百分点。 - **产成品库存**：$49.3\%$，环比上行1.8个百分点。 - **生产量**：$51.2\%$，环比下行0.3个百分点。 - **生产经营活动预期**：$53.9\%$，环比下行0.6个百分点。 ### 2. 信息技术产业 - **费城半导体指数**：周环比上行6.60%至13,726.27点。 - **台湾半导体行业指数**：周环比上行4.67%至1,548.97点。 - **DXI指数**：周环比上行3.28%至735,301.9点。 - **DRAM存储器价格**：DDR4和DDR5价格环比上行，DRAM指数持平，NAND指数环比下行0.01%。 ### 3. 中游制造业 - **新能源产业链价格多数下跌**：氢氧化锂、碳酸锂价格周环比下行，电解镍价格上行。 - **光伏价格指数下行**：组件、硅片、电池片价格指数均下行，多晶硅价格指数持平。 - **港口货物吞吐量**：四周滚动均值同比降幅收窄，集装箱吞吐量四周滚动均值同比增幅扩大。 - **航运指数**：CCFI、CCBFI、BDI上行，BDTI下行。 ### 4. 消费需求 - **生鲜乳价格上行**，食糖综合价格下行，白酒批发价格总指数下行。 - **猪肉和仔猪价格下行**，生猪均价持平；自繁自养生猪养殖利润上行，外购仔猪养殖利润下行。 - **肉鸡苗价格上行**，鸡肉市场价上行。 - **蔬菜价格指数上行**，玉米期货结算价下行，棉花期货结算价上行。 - **票房收入十日均值下行**，电影票价十日均值上行。 - **空冰洗彩零售额均值同比降幅收窄**，中药材价格指数下行。 ### 5. 资源品 - **工业金属价格多数上涨**：铜、铝、锡、镍价格上涨，锌、钴、铅价格下行。 - **煤炭价格上行**：秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤库提价上行。 - **水泥价格指数上行**：全国水泥价格指数上行，部分区域价格指数下行。 - **玻璃价格指数持平**，玻璃期货结算价上行。 - **化工品价格涨跌分化**：沥青、天然橡胶、聚乙烯涨幅居前，聚合MDI、纯苯、甲苯跌幅居前。 - **Brent国际原油价格下行**，中国化工产品价格指数下行。 ### 6. 金融地产 - **货币市场净投放**，隔夜/1周/2周SHIBOR利率下行。 - **A股换手率和日成交额下行**。 - **土地成交溢价率上行**，商品房成交面积上行。 ### 7. 公用事业 - **天然气出厂价上行**，英国天然气期货价格下行。 - **全国重点电厂日均发电量12周滚动同比降幅收窄**。 - **制造业PMI环比下行**，显示整体制造业景气度有所下降。 ## 推荐关注领域 - **有色**：工业金属价格多数上涨，需求有改善迹象。 - **煤炭**：价格上行，库存有所减少。 - **化工**：部分产品价格上行，但整体价格指数下行。 - **半导体**：受益于AI算力和存力需求，价格上行。 - **通信设备**：受益于技术升级和需求回暖，景气度较高。 ## 风险提示 - 产业扶持度不及预期 - 宏观经济波动