20181126-天风证券-半导体行业深度研究_汽车半导体行业深度-从行业发展到量价分析_32页_1mb

半导体行业深度分析：汽车半导体的发展与投资机遇

核心内容概述

本报告聚焦于汽车半导体行业，特别是新能源汽车对汽车半导体带来的价值与量的双重增长，并重点分析了功率半导体的市场前景及国内企业的替代机会。报告指出，随着新能源汽车的快速发展，汽车内部电子化程度显著提升，半导体在整车中的价值量和用量均大幅增长，其中功率半导体是增长最显著的部分。

主要观点

• 新能源汽车推动半导体需求增长：预计2016-2020年全球新能源汽车产量将由77万辆增长至299万辆，年均增速达47%，远高于传统燃油车的年均增速2%。
• 功率半导体价值提升：新能源汽车单车功率半导体价值由71美元上升至387美元，预计未来将进一步增长。
• 功率半导体应用广泛：功率半导体用于电能转换与控制，包括逆变器、充电器、DC-DC转换器等关键部件，其应用范围随着新能源汽车的发展而扩展。
• 国内企业具备替代潜力：国内企业通过收购海外优质资产，如闻泰科技收购安世半导体，有望在功率半导体领域实现国产替代，打开成长空间。
• 市场格局：全球功率半导体市场主要由美、日、欧企业主导，但国内企业具备快速发展的潜力。

关键信息

市场规模与增长

• 传统汽车：单车半导体价值约71美元，整车市场空间约2601亿元。
• 新能源汽车：单车半导体价值预计达387美元，整车市场空间预计达3263.2亿元，年均增速6.6%。
• 功率半导体：在新能源汽车中占比较高，预计单车价值量由71美元增长至355美元，市场规模增长显著。

投资建议

• 重点推荐：闻泰科技（拟收购安世半导体），关注其在功率器件领域的潜力。
• 其他关注企业：扬杰科技、捷捷微电、华虹半导体。
• 投资逻辑：新能源汽车带动功率半导体需求量价齐升，国内企业具备替代潜力。

风险提示

• 新能源汽车发展不及预期。
• 全球经济波动加剧。
• 安世半导体收购进度不及预期。

产业链分析

电机与电控系统

• 电机类型：包括直流电机、异步电机、永磁同步电机、开关磁阻电机。
• 永磁同步电机：因结构简单、效率高、可靠性强，成为新能源汽车的主流选择。
• 电控系统：包括电池管理系统（BMS）、整车控制系统（VCU）、电机控制器（MCU）等，其中BMS、VCU和MCU为核心。

电池技术与市场

• 电池类型：包括铅酸电池、镍氢电池、锂离子电池等，其中锂离子电池已成为主流。
• 电池性能要求：高能量密度、高功率、一致性好、寿命长、安全性好、成本低、环保。
• 电池管理系统（BMS）：监控电池状态，防止过充过放，提高安全性。

功率半导体应用变化

• 新能源汽车带动功率半导体需求增长：新能源汽车的高压系统推动IGBT和MOSFET等功率器件的使用。
• IGBT应用：在逆变器、充电器、DC-DC转换器中广泛使用，且在新能源汽车中价值量最高。
• MOSFET应用：用于低压系统，如充电器、逆变器等。
• 功率半导体市场：目前主要由海外企业主导，国内企业替代空间广阔。

国内企业替代空间

• 闻泰科技：通过收购安世半导体，具备在功率半导体领域实现国产替代的潜力。
• 斯达半导体：国内最大的IGBT模块生产厂家，2016年全球市场占有率2.5%，处于国内领先地位。
• 华虹半导体：在IGBT领域具备较强竞争力，已进入量产阶段。

国际领先企业分析

• 英飞凌：全球汽车半导体龙头企业，市场占有率领先，专注于模拟与混合信号半导体。
• 恩智浦：在汽车电子领域具有重要地位，业务涵盖多个终端市场，营收与毛利润稳步增长。
• 其他企业：如丰田、本田、日产等，内部生产部分关键零部件，如IGBT、逆变器等，与日本、德国等供应商有紧密合作。

市场前景与趋势

• 新能源汽车普及：特斯拉带动新能源汽车市场发展，推动汽车半导体需求增长。
• 技术发展：随着新能源汽车的发展，功率半导体技术不断升级，包括小型化、抗震动、低损耗、耐高温等。
• 市场整合：国内新能源汽车市场将向优势企业和龙头企业集中，推动产业链整合。

总结

新能源汽车的发展为汽车半导体行业带来了巨大的市场机遇，尤其是功率半导体领域。随着技术进步和市场需求增长，功率半导体的价值和用量将显著提升。国内企业，如闻泰科技、斯达半导体等，具备通过技术积累和资本运作实现国产替代的潜力，有望在未来市场中占据重要地位。投资建议聚焦于功率半导体领域，关注其在新能源汽车中的应用和增长空间。