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爱博医疗2020年年报点评总结

核心内容

爱博医疗在2020年实现了良好的业绩增长，营业收入和归母净利润分别同比增长39.9%和44.8%，符合市场预期。公司同时发布了股权激励计划，进一步展现了对未来发展的信心。此外，公司全年经营性现金流大幅增长，达到1.2亿元，同比增长144.3%。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2020年公司实现27.3亿元，同比增长39.9%。
• 归母净利润：2020年公司实现9.7亿元，同比增长44.8%。
• 扣非后归母净利润：同比增长41.2%，显示主营业务盈利能力稳健。
• Q4表现：Q4单季度收入同比增长65.6%，归母净利润同比增长58.1%，显示业绩持续加速增长。

财务指标

• 销售费用率：2020年为20.97%，同比下降4.86个百分点，显示费用控制能力增强。
• 管理费用率：14.20%，同比下降1.55个百分点。
• 研发费用率：10.98%，同比下降0.13个百分点，研发投入保持稳定。
• 经营性现金流：同比增长144.3%，主要得益于收入增长和费用控制。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为14.8亿元、20.1亿元、26.8亿元，对应EPS分别为1.41元、1.91元、2.55元，PE分别为125倍、93倍、69倍，显示估值逐步下降，但成长性良好。

业务亮点

• 人工晶状体业务：全年收入2.2亿元，同比增长24.7%，Q2-Q4均实现30%以上增长，且受益于带量采购政策，客户数量持续增加。
• 角膜塑形镜业务：全年收入4126万元，同比增长479.6%，销售数量达10.2万片（含试戴片），市场潜力巨大。

关键信息

股权激励计划

• 激励对象：82名员工。
• 授予数量：45万股限制性股票（首次40.2万，预留4.8万）。
• 授予价格：42元/股。
• 考核目标：2021-2024年复合增长率不低于45%、40%、35%、35%，显示公司对未来业绩增长的信心。

市场数据

• 收盘价：176.86元。
• 一年最低/最高价：157.01元/310.00元。
• 市净率（P/B）：12.25倍。
• 流通A股市值：397.38亿元。

基础数据

• 每股净资产：14.44元。
• 资产负债率：5.55%。
• 总股本：105.14百万股。
• 流通A股：22.47百万股。

投资评级

• 评级：买入（维持）。
• 理由：公司业绩持续增长，股权激励计划彰显信心，未来成长空间广阔。

风险提示

• 集采降价超预期风险。
• 市场竞争加剧风险。

财务预测表

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

重要财务与估值指标

投资建议

• 评级：买入。
• 理由：公司业绩持续增长，股权激励计划彰显信心，业务增长潜力大，估值逐步下降，具备长期投资价值。

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