20231031-浙商证券-匠心家居-301061.SZ-业绩维持高增_自主品牌稳健发展_3页_430kb

匠心家居公司点评总结

业绩概述

• 公司2023年Q1-Q3实现收入1455亿元，同比增长31.17%；归母净利润323亿元，同比增长25.6%。其中，Q3实现营收509亿元，归母净利润121亿元，同比增长43.85%，利润表现突出。

成长驱动因素

• 老客户订单修复：受益于下游库存恢复，Q1-Q3前十大客户采购金额同比增长16%-115%。
• 新客户拓展：2023年新增26个新客户，其中23个为零售商（主要是OBM模式），包括4个全美TOP 100零售商，推动收入增长。

关键财务指标

• 毛利率：2023Q3为33.09%，同比环比基本持平。
• 费用率：期间费用率8.97%，同比上升1.77个百分点，主要因股权激励摊销；销售费用率同比下降1.13个百分点至2.54%，研发费用率同比下降2.46个百分点至0.551%。

自主品牌与展望

• 自主品牌进展：1-9月美国零售商客户销售额占55.82%，新增高端系列Motoliving订单，店中店模式稳步推进。
• 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为1986亿、2437亿、2936亿元，同比增长35.8%、22.7%、20.5%；归母净利润分别为412亿、478亿、598亿元,同比增长23.28%、15.93%、25.22%，PE从17.89X降至10.00X。
• 投资评级：维持“买入”，基于公司稳健增长和自主品牌发展。