20180107-广发证券-建筑装饰行业周报_地产边际改善利好房建及装饰龙头_银行端PPP融资或仍趋紧_7页_609kb

建筑装饰行业周报总结

核心内容

本周建筑装饰板块整体表现强劲，涨幅达3.24%，跑赢沪深300指数0.56个百分点。其中，房屋建设板块涨幅最大（+4.98%），而园林工程板块涨幅最小（+0.97%）。雄安新区主题涨幅领先（5.84%），国企改革主题涨幅相对落后（2.51%）。行业观点认为，地产边际改善带动建筑板块情绪回暖，板块估值接近历史底部，具备投资价值。

主要观点

• 地产板块表现超预期：受18年地产悲观预期修复影响，地产板块上涨明显，主要源于建筑业PMI创5年来新高，显示地产新开工和投资可能超预期。
• 政策松绑信号释放：兰州市率先取消部分区域限购，成为分类调控松绑的首个城市，市场预期地产调控政策将有所放松。
• 国际工程和设计公司受益：国际工程和前端设计公司受国内利率影响较小，叠加“一带一路”政策推动及国际减税加息背景，国际工程订单有望提升，建议关注中材国际、苏交科、勘设股份等。
• 装饰公司受益于租购并举政策：装饰装修作为地产后周期行业，将受益于地产投资超预期和集中度提升，重点推荐金螳螂、东易日盛等公司。
• 园林板块估值低位仍具吸引力：尽管PPP融资趋紧，但园林板块估值接近历史底部，且受益于“美丽中国”建设及央企PPP管控政策，推荐东方园林、铁汉生态、东珠景观等。

关键信息

行业动态

1. 12月建筑业PMI达63.9，创12年以来景气高点，显示地产新开工和投资存在超预期可能。
2. 京津冀协同发展会议召开，雄安新区规划框架基本成熟，将适时启动重点项目。
3. 银行对PPP项目态度谨慎，某银行全面暂停PPP融资业务，预计暂停期延续至3月，反映融资端趋紧。
4. PPP项目规范化趋势：多地明确2018年PPP工作计划，强化监管，鼓励民营资本参与。

重点公司推荐逻辑

风险提示

• 国家宏观政策环境变化可能导致行业景气度下降；
• 固定资产投资增速下滑可能影响公司订单预期；
• 新业务如互联网家装、环保、特色小镇等转型不达预期。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 投资建议：建议关注业绩高成长且有主题催化的低估值龙头，重点聚焦三条主线：国际工程与设计公司、装饰公司、园林板块。

行业发展趋势

• 国际工程：受益于利率高位震荡和“一带一路”政策，国际订单有望提升，建议关注中材国际、苏交科等。
• 装饰行业：租购并举和长租公寓政策推动结构性复苏，重点推荐金螳螂、东易日盛等。
• 园林板块：估值低位，政策利好与主题催化并存，建议关注东方园林、铁汉生态、东珠景观等。

数据支持

• PMI数据：12月建筑业PMI为63.9，创12年新高；12月财新制造业PMI为51.9，创2013年以来最高。
• 流动性支持：央行建立“临时准备金动用安排”，以支持春节前流动性需求。
• PPP项目监管：财政部92号文要求清理不合规PPP项目，预计3月底前完成，融资端趋紧。
• 行业估值：各子板块PE、PB估值接近历史底部，具备投资潜力。

联系方式

• 分析师：姚遥，广发证券发展研究中心，美国普林斯顿大学土木工程博士。
• 服务邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 地址信息：广州市、深圳市、北京市、上海市均有分支机构。

报告日期

2018-01-07

总结

本周建筑装饰板块因地产边际改善和雄安新区政策推进而情绪回暖，板块估值接近历史底部，具备投资价值。建议关注国际工程、装饰装修及园林板块，重点推荐中材国际、金螳螂、东易日盛、东方园林、铁汉生态等公司，同时需关注政策变化、固定资产投资增速及新业务转型等风险。