20220619-国信证券-转债市场周报_新_细则_将有利于合理配置需求的满足_14页_2mb

转债市场周报总结

核心内容

6月17日，沪深交易所发布《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》，旨在通过细化交易规则来优化转债市场。该细则的出台将有助于满足投资者的合理配置需求，推动市场向更高质量发展。

主要观点

• 交易规则优化：新细则明确涨跌幅限制、异常波动标准、投资者适当性管理要求、大额交易信息披露及异常交易行为监控范围。
• 市场理性化：随着细则的实施，转债交易将更加趋于理性，减少异常炒作现象，尤其对部分机构品种的影响较大。
• 波动控制：新增涨跌幅机制将限制转债价格波动与正股价格波动的偏离程度，有助于降低转股溢价率的剧烈波动。
• 投资者保护：新增“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，强化投资者适当性管理，保护投资者权益。

关键信息

交易细则要点

• 涨跌幅限制：可转债上市首日采取±57.3%的涨跌幅机制，次日起引入20%的涨跌幅限制。
• 异常波动标准：连续3个交易日收盘价涨跌幅偏离值累计达到±30%视为异常波动，达到+100%（-50%）或+200%（-70%）视为严重异常波动。
• 投资者适当性管理：增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，同时设置新老划断安排，确保存量投资者不受影响。
• 大额交易信息：交易所将公布上市首日或特定情形下买入、卖出金额最大的5家会员证券营业部的名称及其金额。
• 异常交易监控：包括大笔申报、连续申报、密集申报、价格偏离合理价值申报、日内回转交易等行为。

市场走势

• 上周市场表现：中证转债指数全周上涨0.96%，转债平价指数上涨2.00%，全市场转股溢价率下降0.16%。
• 行业表现：消费板块领涨，其中美容护理、农林牧渔、家用电器涨幅居前；煤炭、石油石化、钢铁跌幅较大。
• 市场活跃度：上周转债市场总成交额为8142.30亿元，日均成交额达1628.46亿元。

估值一览

• 偏股型转债：平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120元、120-130元、130元以上区间的平均转股溢价率分别为41.29%、30.57%、23.34%、16.97%、17.78%、10.59%。
• 偏债型转债：平价在70元以下的平均YTM为1.19%。
• 隐含波动率：全市场平均隐含波动率为43.11%，与正股长期实际波动率的差额为-2.92%。

一级市场跟踪

• 待发可转债：共计188只，合计规模2815.6亿元，其中已获核准24只，获核准规模194.4亿元；已过会15只，规模合计100.1亿元。
• 部分公司：包括松霖科技、银河微电、海优新材、科达利等公司已获得证监会核准，另有部分公司处于发审委通过或董事会预案阶段。

可交换债

• 渤海股份：已获证监会核准，发行规模为1.60亿元。
• 国新能源：处于董事会预案阶段。

风险提示

• 政策调整滞后：可能影响市场预期。
• 经济增速下滑：可能对市场整体表现产生负面影响。

相关研究报告

• 《转债市场周报-近期转债行情特征总结》（2022-06-12）
• 《转债市场周报-年内转债新券供给预览》（2022-06-06）
• 《转债市场周报-五月组合 +3.05%，六月建议关注疫情影响的消解》（2022-05-30）
• 《转债市场周报-以史为鉴，转债或进入“向平价要收益”阶段》（2022-05-22）
• 《转债市场周报-反弹行情演绎得如何？》（2022-05-15）

市场热点

• 社服行业：受东时转债影响，涨幅达到15.75%。
• 涨幅居前行业：食品饮料（+4.48%）、汽车（+4.31%）、有色金属（+4.24%）。
• 跌幅较大行业：煤炭（-1.45%）、机械设备（-0.56%）、交通运输（-0.33%）。

免责声明

• 本报告基于公开资料撰写，不保证其完整性或准确性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。
• 作者未就报告内容收取任何报酬，结论独立、客观、公正。

分析师声明

• 作者保证报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 作者未就报告内容直接或间接收取报酬，结论不受第三方影响。

国信证券投资评级

重要声明

• 本报告由国信证券股份有限公司制作，仅限其客户使用。
• 报告内容及数据可能随时更新，投资者需自行关注最新信息。
• 报告不构成出售或购买证券的要约或邀请，仅供参考。

证券投资咨询业务说明

• 国信证券具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。
• 证券投资咨询业务包括接受委托、举办讲座、在媒体发表文章、通过电信设备系统提供服务等形式。

国信证券经济研究所联系方式

• 深圳：深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层，邮编：518046，总机：0755-82130833
• 上海：上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层，邮编：200135
• 北京：北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层，邮编：100032