20230302-兴证国际证券-太平洋航运-02343.HK-运价已现回升态势_预计2023H2干散货运需求加速增长_4页_448kb

太平洋航运（02343.HK）研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了太平洋航运（02343.HK）在2023年第二季度的市场表现及未来展望。重点围绕干散货运价回升、运力供给紧张、新兴市场基建投资以及中国复苏对需求的影响展开。同时，报告也提及了公司2022年的财务表现、派息情况及管理层变动，以及相关投资风险提示。

主要观点

• 运价回升：干散货运价已出现回升态势，预计2023年第二季度及2024年需求增速将快于供给增速，推动运价进一步修复。
• BHSI与BSI指数回升：截至2023年3月1日，BHSI指数回升至556，较最低点增长29.0%；BSI指数回升至1156，较最低点增长85.0%。
• 需求支撑：尽管全球GDP增速预计放缓至2.9%，但新兴市场（如印度、东盟）的基建投资及中国经济复苏将成为干散货需求的重要驱动力。
• 供给端偏紧：2025年前干散货船运力增长有限，预计2023/2024年新增运力分别仅为0.7%和0.6%。
• 法规影响：EEXI及CII法规于2023年1月生效，可能影响船速及高船龄船舶的报废。
• 管理层变动：主席唐宝麟先生将于2023年4月退任，首席财务总监Peter Schulz先生将于2023年3月31日离任。

关键信息

市场数据

• 收盘价：3.24港元
• 总股本：52.61亿股
• 总市值：170亿港元
• 总资产：26.49亿美元
• 净资产：19.07亿美元
• 每股净资产：0.36美元

财务表现（2019-2022）

运力与需求预测

• 运力增长：预计2023/2024年全球小灵便型及超灵便型干散货船运力分别新增0.7%和0.6%。
• 需求增长：2023/2024年干散货运吨位航距需求分别同比增长2.0%和2.2%。
• 运价表现：小灵便型/超灵便型干散货船日均收入分别为23,430美元/28,120美元，同比分别增长15%和减少4%。
• 高装载率：公司2022年日均表现高于行业平均水平，主要得益于高装载率。

风险提示

1. 地缘政治风险：俄乌冲突的变动可能影响乌克兰谷物供给。
2. 运营风险：干散货轮事故可能影响承运订单。
3. 宏观经济风险：通货膨胀加剧可能影响收入及利润增速。
4. 疫情及其他宏观因素：可能对干散货需求产生负面影响。

管理层变动

• 主席退任：唐宝麟先生将在2023年4月的股东周年大会后退任。
• 首席财务总监离任：Peter Schulz先生将于2023年3月31日离任。

投资评级说明

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业评级：分为推荐、中性、回避。
• 评级基准：以沪深300、恒生指数、标普500等市场指数为基准。

信息披露与法律声明

• 本公司履行了必要的信息披露义务，客户可查询相关静默期安排及关联公司持股情况。
• 报告内容仅供客户参考，不构成投资建议，不承诺收益或损失分担。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告可能基于假设，不保证预测回报的实现。
• 本公司及其关联人员可能持有相关公司证券头寸或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。
• 本报告版权归属兴业证券，未经授权不得复制、分发或使用。