20241129-银河期货-干散货运输12月报_干散货运价市场先涨后跌_运输需求较为疲软_15页_1mb

1/15 干散货运输12月报：运价波动剧烈，供需矛盾突出

核心观点：
11月干散货运价市场表现波动加剧，先扬后抑，整体呈现运力增长、需求疲软的特征，预计短期内仍处于供给过剩状态，市场偏弱运行。

一、市场先扬后抑，指数波动剧烈

• 全球运价分化：BDI指数月均值环比下跌66.5%，同比下跌1022%，反映整体市场疲软。
  • 海岬型船（BCI）：月内指数先涨后跌，指数月均值环比+122%，但全年同比跌幅明显。
  • 巴拿马型船（BPI）：大幅下跌1224%，市场供需严重失衡。
  • 灵便型船（BSI）：CR下限个位数地運费连续下跌。

二、船型指数表现

• 散货各船型指数走势相反：
  • BCI上涨3902%，而BPI和BSI则大幅下跌。
  • 巴拿马型船运价环比下行明显，灵便型船运价也持续承压。

三、运力供给保持增长

• 11月新增运力环比增速明显（如海岬型船运力同比增长177%）。
• 手持订单占现役运力10.28%，未来可靠交付量占比预计稳定。

四、主要商品运输情况分析📍

1. 铁矿石运输

• 产量结构变动：澳大利亚出口显著上升，巴西同期与部分非澳巴矿种出口下降。
• 港口情况： 港口库存下降，但需求增量不明显，钢厂盈利率偏弱。
• 运价分化：现指22010美元/吨，同比下降744%，月均价下滑显著。

2. 煤炭运输

• 进口依赖： 进口煤价坚挺，内外煤价差压缩至负区间。
• 库存高企： 南方电厂日耗虽回升，但库存仍维持高位，终端补库需求不明确。
• 运价分化： 煤运涨跌幅度超过船型划分，在大船/巴拿马船之间波动明显。

3. 粮食运输首次明显下行

• 美国全部收割完成，出口节奏趋缓，巴拿马船型运价实现持续下跌。

五、总结与展望

• 供给过剩主导市场：运力增速大于需求增速，供给积压仍然显著。
• 预期短期偏弱运行：市场因终端库存高企，短期内补库意愿不足，而重复供需缺口尚未修复，运价维持偏弱倾向。
• 关注变量：
  1. 巴西铁矿集中供货是否兑现。
  2. 电厂日耗是否在冷冬激发需求补库。
  3. 进口煤价是否在人民币贬值下具备竞争优势。
  4. 年末煤、矿“冲量+备货”周期启动情况。

研究员：贾瑞林
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