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华联期货PVC周报技术面破位持续走弱摘要

本周PVC现货市场延续弱势，电石价格小幅下降，带动乙烯法亏损扩大，但受氯碱综合利润支撑，上游开工率短期难出现明显下降。供应方面，上周PVC上游开工率81.57%，环比上升0.10个百分点，同比上升3.40个百分点，处于同期偏高水平。

需求端，下游制品开工率持续弱势。北方需求季节性下滑，出口市场观望情绪浓厚，本周企业库存延续小幅回落，但绝对量仍处于高位，去库效果有限。宏观上，需关注国内后续会议政策预期。技术面看，PVC呈现增仓破位下行走势，建议短线仍以逢高做空为主，2505合约操作区间参考5000-5500元/吨。风险可控的投资者可买入浅虚值看涨期权进行保护。

产业链简析：
供应端，国内PVC产能达2766万吨，1-10月产量同比增幅显著收窄；电石法为主流工艺（产能占74%），乙烯法虽增速快但占比低。利润方面，电石法与乙烯法均出现深度亏损，电石法亏损环比扩大，乙烯法达到历史最大亏损水平。

需求端，房地产政策暖风频吹，但实际数据仍承压：1-10月房地产投资同比下滑。基建投资则呈增长态势，但整体需求恢复仍需时间。出口方面，PVC及其制品出口量同比大增，主要增长点来自印度、美国等市场；进口方面则因政策趋严有所收缩。

库存上，上周社会库存4816万吨，环比降幅较大，但同比增幅显著；区域库存不平衡，华东维稳，华南降幅较大。基差反弹，期货升水格局仍存。

估值端，兰炭、电石价格虽有波动，但影响有限；氯碱装置利润有所修复，但市场总体低迷。