20160802-东北证券-环保工程及服务行业深度报告_土壤修复盈利模式分析_前途光明_道路曲折_25页_1mb

环保工程及服务/公用事业：土壤修复盈利模式分析总结

核心内容

我国土壤污染问题严重，土壤修复行业市场空间巨大。根据《全国土壤污染状况调查公报》，全国土壤污染物总超标率达 16.1%，其中耕地污染问题尤为突出。为应对这一问题，政府出台了《土壤污染防治行动计划》（简称“土十条”），提出到2020年完成 1000万亩 受污染耕地修复，预计“十三五”期间耕地修复市场可达 3000亿元，长期来看土壤修复市场有望突破 万亿级。

然而，土壤修复行业仍面临盈利模式不成熟、资金来源不足等挑战。目前主要的盈利模式包括污染方付费、受益方付费和财政出资方式，其中污染方付费模式在场地修复项目中较为常见，而耕地修复因缺乏明确责任主体和长期资金机制进展缓慢。为解决资金问题，PPP模式成为重要手段，通过引入民间资本缓解政府财政压力。

主要观点

• 土壤污染现状严峻：我国土壤污染问题广泛存在，耕地、林地、草地等各类土地均受到不同程度污染，以无机污染物为主，占比达 82.8%。
• 政策推动行业发展：自2014年起，政府频繁出台土壤修复相关文件，推动行业立法和治理体系建设，尤其是“土十条”明确了耕地修复目标和方向。
• 盈利模式不成熟：目前我国土壤修复项目主要由污染方或政府出资，缺乏成熟的市场化机制，尤其耕地修复缺乏长效资金支持。
• 借鉴国际经验：美国和台湾地区通过立法建立土壤修复基金，明确责任人并设立长期资金机制，为我国提供了可借鉴的经验。
• 盈利模式有望改善：随着《土壤污染防治法》的出台，预计土壤修复盈利模式将逐步完善，行业进入快速发展阶段。

关键信息

土壤修复盈利模式

1. 污染方付费模式：污染企业承担修复费用，适用于明确责任主体的场地修复项目。
2. 受益方付费模式：由土地开发商或地方政府承担修复费用，适用于商业价值较高的土地。
3. 财政出资方式：
   • 财政直接出资：政府直接承担修复费用。
   • BT模式（建设-转移）：企业先行垫资修复，政府后期回购。
   • PPP模式：引入民间资本，政府与企业合作共同推进修复项目。

土壤修复市场容量预测

土壤修复行业法律法规

• 水污染：自1984年起逐步完善，有明确的法律和标准体系。
• 大气污染：1987年颁布《大气污染防治法》，2015年修订。
• 土壤修复：尚无专门法律，仅有《土壤环境质量标准》（1995年）和《全国土壤环境保护十二五规划》（2013年）等。

国际经验借鉴

美国

• 主要政策：1980年《超级基金法》设立国家环境修复基金，明确污染责任人及治理费用承担方式。
• 资金来源：包括环境税、政府拨款、基金利息及污染责任人追缴费用。
• 治理成效：截至2015年，已修复 1168块 场地，占优先治理名单的 68.7%。

台湾地区

• 主要政策：2000年颁布《土壤及地下水污染整治法》，设立专项基金。
• 资金来源：征收费用、基金利息、政府拨款及环境污染罚金。
• 治理费征收：主要来自石化、煤炭、钢铁等行业，其中石化行业占比 70%。

我们的思考

耕地修复商业模式

• 引入社会资本：与地方政府合作，成立农业合作社或公司，实现耕地修复与后续种植收益结合。
• 集中修复：通过土地流转，集中修复受污染耕地，降低成本。
• 财政补贴：政府应提供财政支持，以推动耕地修复的可持续发展。

土壤修复基金来源

• 立法建立基金：明确基金来源、管理机构及使用方式，建立长效资金机制。
• 税收与罚款：对污染企业征收环境税和罚款，纳入土壤修复基金。
• 土地出让金：从土地出让收益中提取一定比例用于土壤修复。
• 社会捐款：鼓励企业和社会公众参与，形成多元化资金来源。

投资建议

风险提示

• 政策执行力度不足：可能导致土壤修复项目推进缓慢。
• 订单取得不达预期：受市场环境和竞争影响，订单可能低于预期。
• 系统性风险：行业整体发展受宏观经济和政策变化影响。