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医药生物行业深度报告：品牌OTC投资价值凸显

核心内容

随着医保控费政策的常态化，医药行业呈现明显分化趋势，品牌OTC药品因其良好的品牌效应、稳定的终端需求和政策利好，投资价值逐渐凸显。同时，“营改增+两票制”政策的实施，使得药品流通环节更加规范，渠道库存减少，为品牌OTC企业创造了更清晰的竞争环境和增长空间。此外，药品价格放开使得品牌OTC药品能够实现提价，进一步提升其市场竞争力和盈利能力。

主要观点

1. 医保控费影响明显
   医保作为医药行业最大支付方，其支付增速下降对整个行业造成压力。医院端药品收入增速明显下滑，而零售端因受医保控费影响较小，发展相对稳定。

2. 渠道价值链重塑
   传统的OTC渠道存在大量不规范行为，库存积压严重。随着“营改增+两票制”的实施，渠道更加透明，行业集中度提升，品牌OTC企业有望在新环境中脱颖而出。

3. 药品价格放开带来提价空间
   自2015年起，取消药品最高零售价，使品牌OTC药品可以依据市场机制自主定价，具备提价潜力。部分品牌药品价格已超过原限价，实现价值回归。

4. 终端需求稳定，销量有望提升
   OTC药品终端需求相对稳定，结合补库存效应，销量有望提升。同时，电商渠道发展迅速，为品牌OTC药品提供了新的增长点。

关键信息

政策背景

• 医保控费：医保支付增速放缓，导致医院端药品利润承压。
• 营改增：从营业税转为增值税，提高物流及采购成本，推动行业规范化。
• 两票制：减少流通环节，提升行业集中度，规范药品流通。

行业趋势

• 终端需求稳定：2015年零售药店OTC药品销售额增长约11.7%，处方药增长约13.5%。
• 电商发展迅速：2015年OTC药品在医药B2C交易中占比约40.5%，预计2018年将达266亿元。
• 品牌OTC利润高：品牌OTC企业可获取约80%的渠道利润，而非品牌企业则需让利给渠道。

终端拦截与价格提升

• 终端拦截：零售终端通过多种方式拦截品牌药品，如主推拦截、价格拦截等。
• 价格提升：药品价格放开后，品牌药品和低价药具备提价空间，终端利润同步提升，销量有望增加。

A股推荐标的

结论

品牌OTC企业将在医保控费、渠道规范和价格放开等多重因素下，迎来新的发展机遇。随着政策逐步落地和市场需求稳定增长，品牌OTC企业有望实现量价齐升，成为医药行业中的重要增长点。