20240831-东吴证券-普源精电-688337.SH-2024年中报点评_强研发拓品与业绩兑现错配_利润增速阶段性下滑_4页_475kb

证券研究报告总结

普源精电（688337）发布2024年中报，报告期内营业收入31亿元，同比下降1%，归母净利润765万元，同比下降83%。下滑主要源于研发投入增加，2024年上半年期间费用率高达64.7%，同比提升17.6个百分点，其中研发费用率28.6%是主要因素，同时还受汇兑收益下降影响。

业务板块方面，数字示波器表现突出，自研产品占比提升至78%，同比增长201%；电源及电子负载收入增长20%；耐数电子收入飙升748%，是主要增长动力。展望下半年，公司业绩有望环比改善，因物流延迟订单可能在三季度确认，7月营收同比增速超33%，且耐数电子在手订单充足。

公司毛利率提升11个百分点至56.7%，但净利率下降至4.9%。股权激励计划于2024年推出，向76名核心员工授予180万股股票，占股本9.7%，目标是未来年度营收或净利润增长不低于10%，彰显成长信心。

证券部分调整盈利预测，2024-2026年归母净利润预计为11亿、13亿、18亿元，当前PE分别为58倍、48倍、36倍。维持“增持”评级，认为国产替代和新品落地将推动业绩修复。风险包括地缘政治、原材料价格和汇率波动。

总体，公司强研发投入支撑长期增长，但短期业绩与收入兑现错配，未来增长潜力仍存。建议投资者关注其新品放量动态。