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聚宝网络（831226）研究报告总结

核心内容

聚宝网络通过收购魔格信息，拓展其在社区O2O服务领域的布局，将业务从社区传播延伸至社区服务。此次收购有助于增强社区覆盖，实现线上线下一体化的社区服务平台建设，提升公司在智慧社区领域的竞争力和市场影响力。

主要观点

• 收购魔格信息：聚宝网络拟以发行股票及支付现金的方式收购魔格信息100%股权，交易价格为10,000万元。此次收购将增强其社区服务能力和市场渗透率。
• 智能快递柜业务：魔格信息的核心产品为“格格货栈”智能快递柜，已在南京进驻180多个小区，预计2015年底进驻2000个小区，2016年底进驻1万个小区。该业务不仅解决快递收发难题，还兼具户外广告价值，为公司带来额外收入。
• 社区增值服务：聚宝网络计划基于智能快递柜开展社区O2O增值服务，包括商品分发、广告精准投放、格格洗衣、格格鲜果等，未来有望成为收入的重要来源。
• 整合效应：聚宝网络将打造以LCD互动广告屏、社区智能柜和社区生活应用APP为基础的大社区服务平台，提升用户粘性和广告价值。
• 盈利预测：预计2015-2017年，聚宝网络收入分别为1.01亿、2.28亿、3.94亿，归属股东净利润分别为1537万、3153万、8723万。EPS分别为0.62元、1.28元、3.56元。
• 投资建议：公司具备长期投资价值，维持“推荐”评级，建议投资者积极布局。
• 风险提示：智能快递柜扩张低于预期、户外广告受宏观经济下行冲击。

关键信息

收购详情

• 收购对象：魔格信息（主营智能快递柜等智慧社区终端的研发与销售）。
• 交易方式：发行股票及支付现金，其中现金支付14,000,089.60元，股票支付85,999,910.40元。
• 发行价格：57.60元/股，共计发行1,493,054股。

智能快递柜市场前景

• 市场空间：全国适合快递柜入住的小区约20-30万个，目前不足4万个，存在巨大市场潜力。
• 用户需求：社区快递代收成为刚需，尤其在年轻人双职工家庭中表现明显。
• 产品功能：格格货栈兼具快递收发与户外广告功能，通过App/微信平台进行用户互动。

社区增值服务

• 格格门禁：通过改造现有门禁系统，实现业主使用App摇一摇即可开门，提升社区线下流量入口价值。
• 冷链与电商整合：公司已布局社区末端冷链网络，未来将与生鲜电商形成协同，成为其重要基础设施。

盈利预测

• 2015年：收入约1.01亿，净利润约1537万。
• 2016年：收入约2.28亿，净利润约3153万。
• 2017年：收入约3.94亿，净利润约8723万。

财务分析

• EPS：2015年为0.62元，2016年为1.28元，2017年为3.56元。
• 市盈率：2015年静态市盈率约为100倍，估值有优势。
• 资产负债率：2015年为2.0%，2017年预计为6.3%，显示公司财务结构稳健。
• 现金流：2015年经营活动现金净额为30.4百万元，2016年为-18.2百万元，2017年预计为28.2百万元。

投资建议

• 评级：维持“推荐”评级。
• 估值优势：公司市值仅为14.42亿，与三泰控股（250亿）相比具有明显估值优势。
• 协同效应：收购后公司具备线上线下完整服务体系，有助于实现收入增长和盈利提升。

风险提示

• 市场扩张风险：智能快递柜扩张可能低于预期。
• 宏观经济影响：户外广告业务可能受到宏观经济下行冲击。

结论

聚宝网络通过收购魔格信息，显著增强了其在社区O2O服务领域的布局，构建了以智能快递柜为核心的社区服务平台。公司未来将依托这一平台开展多种增值服务，提升盈利能力和市场竞争力。尽管存在一定的市场扩张风险，但其估值优势和协同效应使其具备长期投资价值，建议投资者关注其未来发展前景。