20221113-国泰期货-商品研究周报-农产品_44页_5mb

国泰君安期货商品研究周报 - 农产品总结

核心内容

2022年11月13日的国泰君安期货商品研究周报对农产品市场进行了详细分析，涵盖棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋等主要品种。报告指出，整体市场受到宏观因素和基本面供需变化的双重影响，预计未来一段时间内，多数品种将维持震荡走势。

主要观点

棕榈油

• 走势：上周先跌后涨，周线收跌0.47%。
• 逻辑：MPOB库存数据低于预期，出口增加，但产量担忧持续，国际市场上棕榈油性价比仍具优势。
• 国内情况：库存继续上升，基差偏弱，采购减少，降库可能要到12月。

豆油

• 走势：上周先降后升，周线收跌3.15%。
• 逻辑：需求偏弱，大豆到港增加，但压榨量仍偏低，基差回落，但供应增加可能继续压制价格。

菜油

• 走势：上周上涨1.73%，但出现高位回落。
• 逻辑：供应偏紧，但储备轮入消息影响价格，需关注压榨量和库存变化。

油脂整体

• 宏观因素：美元指数回落，市场情绪好转。
• 基本面：国际油脂供应增长预期，国内油脂库存高企，需求偏弱，价格震荡。

豆粕

• 走势：上周冲高回落，周涨幅约1.1%。
• 逻辑：主要受资金博弈及人民币升值影响，基本面无明显利好，反弹空间有限。

豆一

• 走势：上周震荡，主力合约周涨幅约2.31%。
• 逻辑：主要交易省储收购传言，若无更多利好，期价以震荡为主。

玉米

• 走势：高位震荡，主力合约小幅上涨。
• 逻辑：国内阶段性供需错配支撑期价，但后期供应增加可能压制上涨空间，巴西玉米进口成本低，抑制国内玉米价格。

白糖

• 走势：跟随原糖反弹。
• 逻辑：国际市场原糖偏强，国内配额外进口亏损，支撑郑糖走高，但国内需求疲软，预计震荡。

棉花

• 走势：维持震荡。
• 逻辑：ICE棉花反弹，但全球消费疲软，国内供应偏紧，但下游需求差，郑棉面临套保压力。

鸡蛋

• 走势：短期维持震荡。
• 逻辑：高利润推动延淘，供应增加，需求季节性回落，现货价格高位震荡，基差处于历史极值。

关键信息

棕榈油

• 马来西亚10月底库存240.4万吨，环比增加8.7万吨。
• 11月前10日出口环比增加33%，但产量担忧仍在。
• 国内库存高企，采购偏少，基差偏弱。

豆油

• 国内豆油库存下降，但供应未明显增加。
• CBOT豆油走势偏强，关注美国生柴RVO新规定。

菜油

• 菜籽大量到港，但卸港和压榨进度影响供应。
• 储备轮入消息导致价格回落，需关注实际供应增量。

豆粕

• 成交量周环比上升，但提货量下降。
• 基差上升，库存下降，但需求未明显改善。

豆一

• 现货价格稳中偏弱，销区价格有所下调。
• 市场购销谨慎，部分粮库接近收满。

玉米

• 现货价格小幅上涨，但期货涨幅小于现货。
• 玉米淀粉库存小幅增加，需求疲软。
• 巴西玉米进口成本低，压制国内玉米价格。

白糖

• 国际市场原糖价格偏强，国内跟随走高。
• 22/23榨季全球供应过剩560万吨，但国内需求支撑郑糖。

棉花

• 2022/23年度仓单增加80张，但增长缓慢。
• 国内棉纱需求疲软，库存高企，纺企亏损。
• 新疆棉外运不畅，支撑现货价格。

鸡蛋

• 现货价格高位震荡，延淘行为增加供应。
• 饲料成本上升，但养殖利润仍高。
• 存栏量稳定，淘汰日龄增加，四季度供应缺口可能补充。

操作建议

• 油脂：维持震荡思路操作。
• 豆粕：反弹空间有限，建议震荡操作。
• 豆一：震荡为主，关注省储收购消息。
• 玉米：高位震荡，关注进口成本和供应变化。
• 白糖：跟随原糖走高，关注支撑位和压力位。
• 棉花：维持震荡走势，关注需求和库存变化。
• 鸡蛋：短期震荡，注意止盈止损，关注延淘和需求变化。

结论

整体来看，当前农产品市场受到宏观经济和基本面供需的共同影响，多数品种预计维持震荡走势。投资者应关注供需变化、政策动向以及市场情绪，合理控制风险，按照震荡思路操作。