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国泰君安期货研究周报-农产品（2023年6月4日）

核心内容概述

本周国泰君安期货对主要农产品进行了综合分析，包括棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花和鸡蛋。整体来看，油脂类品种在基本面利空影响下维持偏弱震荡走势，玉米受小麦市场影响，呈现反弹趋势，白糖建议持续正套操作，棉花受风险偏好回升推动上涨，鸡蛋则建议逢高做空。

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主要观点与策略

棕榈油

• 走势分析：棕榈油主力合约P2309当周下跌5.08%，主要受CBOT豆油走势影响。
• 基本面：马来棕榈油产量回升，出口偏弱，预计库存上升；国内进口量增加，性价比下降影响需求。
• 操作建议：关注CBOT豆油和原油反弹的持续性，预计棕榈油价格将受国际市场影响，继续偏弱震荡。

豆油

• 走势分析：豆油主力合约2309周线下跌3.11%，国内库存继续上升，基差走弱。
• 基本面：5-7月大豆进口量巨大，供应压力未完全释放；CBOT大豆缺乏上涨动能，美豆出口可能下调。
• 操作建议：建议油脂空单逐渐离场，预计豆油将维持偏弱震荡。

豆粕

• 走势分析：豆粕主力2309合约周跌幅约1.54%，豆一主力2307合约周跌幅约0.04%。
• 基本面：美豆产区干旱担忧支撑价格，国内压榨量维持高位，需求疲软。
• 操作建议：下方空间有限，反弹震荡；关注内蒙古地储收购对盘面的支撑。

豆一

• 走势分析：豆一期价涨跌互现，震荡为主。
• 基本面：黑龙江新豆出苗，国产大豆拍卖零星成交，消费淡季影响需求。
• 操作建议：预计豆一期价横盘运行，上方受限。

玉米

• 走势分析：玉米主力合约C2307周涨幅1.38%，玉米淀粉合约周五收于2941元/吨。
• 基本面：玉米渠道库存偏低，供应压力下降；小麦价格上涨带动玉米反弹；天气因素影响供给。
• 操作建议：短期反弹，中期偏弱；建议反弹抛空，关注小麦走势。

白糖

• 走势分析：白糖主力合约SR2307周跌幅116元/吨，基差走高。
• 基本面：国际市场原糖价格下跌，国内进口亏损；国内进入纯销季，现货价格支撑。
• 操作建议：持续正套操作，注意国储拍卖对节奏的影响，适量降低仓位。

棉花

• 走势分析：郑棉2309合约周涨幅5.59%，ICE棉花周涨幅2.95%。
• 基本面：新年度棉花减产预期支撑价格，皮棉成本上升；美棉干旱缓解，影响上涨动能。
• 操作建议：建议回调做多，关注纺织企业开工率和商业库存变化。

鸡蛋

• 走势分析：鸡蛋主力合约JD2309周涨幅74元/500KG，基差418元/500KG。
• 基本面：进入消费淡季，蛋价下行；老鸡淘汰积极性提升，存栏结构变化。
• 操作建议：逢高做空为主，关注老鸡淘汰量和新开产蛋鸡数量。

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关键信息汇总

国际市场

• 油脂：CBOT豆油上涨，带动国内豆油反弹；马棕出口下降，库存上升。
• 棉花：ICE棉花因美元走弱和中国进口需求预期上涨；美棉干旱缓解，上涨动能减弱。
• 白糖：国际原糖价格下跌，国内进口成本高，市场偏弱震荡。

国内市场

• 油脂：国内豆油库存上升，基差走弱；棕榈油进口量增加，降库放缓。
• 玉米：国内玉米现货价格反弹，进口成本上升；国内玉米库存回落，供需改善。
• 棉花：国内棉花价格大幅上涨，但下游需求疲弱，纺企利润恶化。
• 鸡蛋：蛋价进入季节性下行通道，淘汰鸡数量增加，老鸡日龄下降。

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操作建议汇总

品种	操作建议	关键因素
棕榈油	空单逐渐离场	CBOT豆油和原油反弹持续性
豆油	偏弱震荡	供应压力未释放，成本支撑弱
豆粕	弹性震荡	美豆干旱担忧，国内压榨量高位
豆一	横盘运行	国产大豆拍卖，消费淡季
玉米	反弹抛空	小麦价格上涨，国内库存回落
白糖	持续正套	配额外进口亏损，国内纯销季
棉花	调整后做多	新年度棉花减产预期，皮棉成本上升
鸡蛋	逢高做空	淡季需求疲软，老鸡淘汰量增加

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风险提示

• 宏观环境：美元指数波动，原油价格变化，可能影响农产品走势。
• 天气因素：美豆主产区干旱缓解，可能压制价格上涨。
• 政策影响：国内进口政策、国储拍卖节奏，对白糖和玉米有较大影响。
• 供需变化：新作产量、库存变化、消费季节性波动，对棉花、鸡蛋等品种影响显著。

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数据亮点

• 棕榈油：5月产量回升快，出口偏弱，预计库存上升。
• 豆油：5-7月进口量大，库存继续上升，基差走弱。
• 玉米：国内玉米库存下降，南港优质玉米供应偏紧。
• 白糖：进口亏损，国内进入纯销季，基差走高。
• 棉花：新年度减产预期支撑价格，郑棉上涨明显。
• 鸡蛋：老鸡淘汰量增加，存栏结构变化，蛋价下行。

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总结

本周农产品市场整体呈现震荡格局，油脂类品种因基本面利空和成本支撑弱而偏弱震荡，棉花因减产预期和成本上升维持上涨趋势，白糖建议持续正套，玉米受小麦价格上涨带动反弹，鸡蛋则因淡季需求和老鸡淘汰增加建议逢高做空。整体来看，市场风险偏好有所回升，但基本面仍偏弱，操作上需谨慎对待，关注天气、库存和政策变化。