20240412-东吴证券-新大正-002968.SZ-2023年报点评_现金流改善利润率承压_多业态发展齐头并进_3页_488kb

新大正2023年报总结

业绩概要：
公司2023年全年实现营业收入313亿元，同比增长204%；归母净利润16亿元，同比下降138%，业绩符合预期。

收入与支出情况：

• 收入端增长显著，符合市场预期；
• 归母净利润下降主要由主营业务毛利率下降至12.8%、信用减值损失增加以及少数股东损益占比提升等因素导致；
• 销管费率同比下降18个百分点至6.9%，表明公司在降本增效方面有所改善。

市场拓展：

• 新拓项目中标总额达188亿元，重庆以外项目占比提升至60.2%；
• 在管项目数量增长76%，管理总面积达13亿平方米。

多业态发展：

• 办公、公共、学校、商住、航空物业收入分别增长197%、403%、139%、111%、95%；
• 医养业态实现突破，取得多个优质医院项目；
• 机场地面服务逐步夯实，完成收购三家公司，打造核心产业链。

管理层信号：

• 公司实施股份回购及高管增持计划，已回购1.16亿股，高管增持813万股；
• 同比/总市值表现略低于沪深300；
• 2023年度拟每股分红0.285元，分红比例为40.1%，显示高分红战略。

盈利预测与估值：

• 调整2024/2025年归母净利润预测为18/21亿元，预计2026年为23亿元；
• 对应的PE分别为11.9X、10.6X、9.5X，维持“买入”评级。

风险提示：

• 合并项目投后管理不及预期；
• 外部拓展规模未达预期；
• 新拓项目利润率不达预期。