20250418-大越期货-聚烯烃周报_23页_874kb
报告摘要
聚烯烃周报总结（2025-4-18）
核心内容概述
本周聚烯烃市场整体偏弱，L09和PP09主力合约分别下跌1.53%和0.91%，显示市场情绪偏空。技术面上，L、PP主力合约均运行于20日均线之下，短期走势承压。同时，基差维持在正值，盘面贴水，表明现货价格相对期货价格更具吸引力。基本面方面，3月官方PMI和财新PMI数据均有所回升，显示经济活动回暖，但宏观环境仍对聚烯烃价格形成压制。
主要观点
1. 期货走势分析
- L09合约：本周下跌1.53%，收于7143点，增仓约15000张。
- PP09合约：本周下跌0.91%，收于7124点，增仓约39000张。
- 技术面：L、PP主力合约均处于20日均线下方，技术走势偏空。
- 基差：L主力合约基差287，PP主力合约基差226，显示盘面贴水。
2. 基本面分析
- PMI数据：3月官方PMI为50.5%，较2月上升0.3个百分点；财新PMI录得51.2%，较2月上升0.4个百分点，整体数据表现良好。
- 成本端：OPEC+持续增产，原油价格自4月初低点反弹，预计后续成本端将带动价格中枢下行。同时，关税反制措施增加进口丙烷成本，影响PDH装置利润。
- 供需情况：聚烯烃二季度新产能投放仍较为集中，产业链库存处于中性水平，显示供需平衡。
- 需求端：农膜旺季结束，整体开工率下滑，塑编等下游需求以刚需为主。受关税影响，制品出口需求预计减弱。
3. 库存与开工率
- PE社会库存：本周微幅下降0.5%，库存水平中性。
- PP综合库存：本周下降1.8%，库存水平中性。
- PP社会库存：本周下降0.5%，库存水平中性。
- 开工率：PE开工率维持稳定，PP开工率亦保持平稳，显示下游需求疲软。
4. 生产利润
- L油制：生产利润为1253元/吨，较上周下降100元/吨。
- PP油制：生产利润为685元/吨，较上周下降7元/吨。
- PDH利润：PDH利润为-455元/吨，显示利润承压。
5. 外盘价格
- 内外价差：聚烯烃内外价差显示进口成本增加，对国内市场形成一定压力。
- PE美金盘：PE外盘价格走势未明确提及，但整体价格波动与国内市场相呼应。
关键信息
| 指标 | L09 | PP09 |
|---|---|---|
| 最新价格 | 7143 | 7124 |
| 周涨跌 | -109 | -65 |
| 涨跌幅 | -1.53% | -0.91% |
| 基差 | 287 | 226 |
| 技术走势 | 偏空 | 偏空 |
供需平衡表（2018-2024）
聚乙烯（PE）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）
| 年份 | 产能（万吨） | 产能增速 | 产量（万吨） | 净进口量（万吨） | 进口依赖度 | 表观消费量（万吨） | 期末库存（万吨） | 实际消费量（万吨） | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
市场展望
本周预计L、PP主力合约震荡运行，短期内缺乏明显趋势。建议投资者关注成本端变化、新产能投放节奏以及出口政策对需求的影响。长期来看，供需格局将逐步明朗，需密切关注宏观经济数据及国际原油走势。
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