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博睿数据（688299）总结

公司概况

博睿数据是国内领先的APM（应用性能管理）厂商，专注于为企业级客户提供应用性能监测服务、销售相关软件及配套服务，属于IT运维管理（ITOM）领域的重要分支。公司具备较强客户粘性，已服务多个重要下游行业，包括互联网、金融、制造业等，并与头部客户建立稳固合作关系。公司核心员工均持有股份，显示其强大的凝聚力和稳定性。

市场空间

ITOM是企业信息化建设的重要组成部分，随着数字化转型的推进，其市场空间持续扩大。2020年全球ITOM市场规模高达300多亿美元，中国ITOM市场约100亿元人民币。APM作为ITOM的重要组成部分，2020年全球市场规模达40多亿美元。随着IT系统复杂度提升和数字化转型的深入，APM行业的重要性日益凸显，下游行业也在不断拓展。

产品体系与市场拓展

公司构建了完整的事中、事前、事后产品链，涵盖应用性能监测（APM）、网络性能监测（NPM）及大数据分析产品。其APM产品包括Net、APP、Browser、SDK和Server，支持SaaS和本地化部署两种模式，以满足不同客户的需求。此外，公司还向数据中台领域延伸，通过自研的数据处理、存储和分析技术，打造统一的IT运维数据中台，帮助客户整合IT运维数据，打破数据孤岛。

财务预测与估值分析

• 营业收入：预计2020年为1.66亿元，2021年为2.16亿元，2022年为2.81亿元，年增长率分别为0.72%、30.62%、29.59%。
• 净利润：预计2020年为0.62亿元，2021年为0.82亿元，2022年为1.05亿元，年增长率分别为2.25%、30.64%、28.68%。
• 每股收益（EPS）：预计2020年为1.41元，2021年为1.84元，2022年为2.36元。
• 估值：公司暂无直接可比的A股标的，采用美股中的Datadog和Dynatrace作为参考，给予2021年30倍PS的估值，对应市值65亿元，股价146元。

风险提示

• 市场加剧风险：互联网行业竞争激烈，APM市场趋于成熟。
• 技术迭代风险：信息安全技术快速演进，若公司未能及时跟进，可能面临技术落后风险。
• 核心技术人员流失风险：公司依赖核心技术人才，若流失将影响研发和业务发展。
• 疫情风险：疫情可能对公司的运营造成短期影响。
• 研发实施失败风险：项目实施过程中存在资金投入、技术突破和管理风险。
• 跨市场估值风险：美股与A股估值体系存在差异，可能影响估值有效性。

财务数据概览

投资建议

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 目标价格：146元。
• 当前价格：107.97元。
• 行业：计算机/计算机应用。

作者信息

• 分析师：缪欣君
• SAC执业证书编号：S1110517080003
• 邮箱：miaoxinjun@tfzq.com

相关信息

• 可比公司估值：

  • Datadog：53X
  • Dynatrace：19X

• 公司产品列表：

  • APM产品：Net、APP、Browser、SDK、Server
  • NPM产品：Reesii
  • 大数据分析产品：Ants、Zeus
  • 质量控制产品：Load Test、Test

• 财务比率：

  • 毛利率：81.00%
  • 净利率：37.40%
  • ROE：22.62%
  • ROIC：52.67%
  • 资产负债率：8.20%

总结

博睿数据作为国内领先的APM厂商，具备较强的技术实力和市场竞争力，业务覆盖多个重要行业。公司通过完整的产品链和灵活的部署模式，满足客户需求，并逐步向数据中台领域拓展。尽管2020年受疫情影响，业务发展放缓，但随着IT数字化转型的推进，公司未来业绩有望稳步增长。公司当前估值较低，但鉴于其市场潜力和技术优势，被给予“买入”评级。然而，公司仍需面对市场竞争加剧、技术迭代、核心人才流失等风险。