通信行业：通信板块Q2持仓分析与最新推荐组合-240722-浙商证券-34页_1mb

通信板块Q2持仓分析与最新推荐组合总结

1. 细分板块表现

上周（2024/7/15-2024/7/21），电信运营商板块领涨，涨幅达271%；光纤光缆板块则大跌500%。当前估值方面，光模块/PETE/IDC板块PE分位数居高，分别为76.9%/56.5%/47.3%；而网络设备/液冷服务器/光纤光缆板块估值处于低位，分位数分别为5.0%/10.2%/13.4%。

2. 公募基金持仓数据

• Q2公募持仓市值增至1.15823万亿，环比增长25%，重仓比例达4.37%，行业排名上升至第7位。
• 前十大重仓股中含两家通信企业：中际旭创与新易盛，环比基金持有数分别增长44%、86%，持股市值环比增长36%、113%。
• 通信行业前20大重仓股中，15只获加配，包括中天科技、中国电信等。

3. 推荐逻辑与重仓股分析

（1）三大运营商

• “稳增长+高股息+科技成长”三重属性，港股红利投资价值突出。
• 政策催分红：中国移动/电信/联通均承诺2024年起现金分红比例提升，预期股息率分别为6.9%/5.9%/6.0%。
• AI与数字经济新业务增长强劲，如云计算、大数据收入同比增112%，占电信收入25.5%。

（2）光模块与算力基础设施

• 头部企业业绩高增长：中际旭创、新易盛、天孚通信Q2净利润预计同比分别增长262%、207%、160%。
• AI驱动需求升级：英伟达推16T网卡时间表，带动光模块向高性能迭代。
• 技术领先企业受益：推荐关注中际旭创（800G龙头）、新易盛（800G放量）、天孚通信（绑定大客户）。

（3）办公通信与第二成长曲线

• 科达具备AI+云办公“双增长曲线”，Q2营收、净利润高增长，预计2024年股息率达37%。
• 云办公终端、会议系统成长迅速，未来价值有望重估。

（4）国防信息化与卫星通信

• 信息支援部队成立推动国防信息化升级，建议关注军工通信标的（如盟升电子）。
• G60低轨卫星项目进展顺利，公司中标通信设备合同，受益于卫星互联网投资加速。

（5）海缆与液冷温控

• 海缆领域推荐亨通光电，江苏海风项目推进，海外市场拓展迅速。
• 液冷温控龙头英维克Q2业绩同比增长超100%，受益于AI数据中心建设。

4. 行业研究新框架：SCAD模型

将通信行业划分为四个核心板块：

• 保障（Supporting）：能源、安全、热管理等基础设施；
• 算力网络（Computing&Net）：网络与算力基础设施（如IDC、云计算）；
• 应用（Application）：面向C端、B端、政府、国防的智能化应用；
• 数据（Data）：数据供给/流通等环节。

5. 新选股模型：VGPP评估体系

• 维度：估值（Valuation）、业绩表现（Performance）、成长率/股息率（G/Y）、景气度/催化剂（Prosperity&Catalyst）
• 评分机制：各维度满分5分，权重为估值20%、业绩10%、成长/股息率35%、景气度/催化剂35%
• 景气度排序：液冷、卫星互联网、光模块等板块景气度高，投资机会突出

6. 风险提示

• 政策执行不及预期、海外经济放缓、AI投入不及预期；
• 运营商折旧压力、行业竞争加剧、原材料价格波动等。

分析师推荐组合： 运营商 + 光模块龙头 + AI液冷龙头