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冠通期货研究报告总结：天然橡胶偏空震荡

一、行情表现

• 主力合约收盘价：2026年2月6日，天然橡胶主力合约收盘价为16080元/吨，当日涨跌幅为-0.83%。
• 现货市场情况：上海市场24年SCRWF主流货源意向成交价格维持在15900-15950元/吨，与前一交易日持平；越南3L混合胶意向成交价格为16500-16550元/吨，较前一交易日下跌25元/吨。
• 市场整体趋势：期货盘面震荡运行，下游实际询盘气氛一般，市场成交偏淡，现货价格多数稳中窄调。

二、供给分析

• 国内供应：云南、海南产区全面停割，国内1月下旬仍集中到港，但工厂收胶抢购热度有限。
• 海外供应：泰国北部停割，泰国东北部及越南产区接近割胶季尾声，泰国南部正值旺产季。
• 全球趋势：天然橡胶供应将逐步由旺季转为淡季，后期供应压力或减弱。根据ANRPC数据，1月份开始产量将逐步下降，整个一季度产量大概率下滑。
• 进口预测：1、2月份橡胶进口量预计下滑。

三、需求分析

• 半钢胎开工率：2026年2月6日我国半钢胎开工率为72.76%，高于历年同期均值，开工率偏高。
• 全钢胎开工率：2026年2月6日我国全钢胎开工率为60.70%，同样高于历年同期均值，但终端需求疲弱。
• 企业行为：部分样本企业因成本压力，在1月底至2月初开始安排春节放假，导致整体产能利用率下降。
• 市场预期：半钢胎节前或存出货小高峰预期，补货积极性略好于全钢胎；全钢胎出货偏慢，成品库存高企，部分企业或适度减产。

四、库存情况

• 青岛地区库存：截至1月底，青岛地区天然橡胶样本仓库库存为59.12万吨，较2025年12月底增加7.18万吨，增幅13.82%，累库速度加快（上期增幅9.35%）。
• 库存结构：保税区内库存10.57万吨，较2025年12月底增加2.02万吨，增幅23.63%；一般贸易库存48.55万吨，较2025年12月底增加5.16万吨，增幅11.89%。
• 库存趋势：由于到港量减少及下游开工负荷下调，青岛地区库存持续累库，供大于求局面仍存。

五、基差分析

• 基差水平：截至2月5日，天然橡胶基差为-375元/吨，处于历史低位，且有扩大的空间。
• 基差意义：基差偏低表明期货价格较现货价格贴水，可能反映市场对未来供应的担忧或对需求的预期不足。

六、综合结论

• 短期趋势：基本面显示供给端逐步减产，但库存仍处于高位，叠加假期临近导致轮胎产能利用率下行，短期天然橡胶价格预计将偏空震荡。
• 中期展望：随着到港量减少，库存压力有望逐步缓解，但需求端仍需观察节后恢复情况。
• 影响因素：成本端支撑偏强，但需求疲软与库存高企形成压制，整体市场情绪偏谨慎。

七、研究团队信息

• 分析师：姚金良
• 执业资格证书编号：F03102587/Z0020308
• 数据来源：ANRPC、中华人民共和国海关总署、隆众资讯、卓创资讯

八、免责声明

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