20231215-粤开证券-_粤开宏观_京沪房地产调控进一步放松的经济背景_11月经济数据解读_11页_1mb

经济数据总体回升，但总需求不足
11月主要经济指标同比明显回升（工业、服务业、出口等），但两年平均增速未同步改善。当前存在三大分化：供需、行业、名义与实际增速。

• 收入、财政、企业利润增速偏低，加剧宏观与微观感受不一致。

财政货币政策跨年发力支持2024年“开门红”
通过1万亿元国债新增发行和信贷工具平滑跨年末周期，加快实物工作量形成。

• 增资国债项目现已下达，支持高标准农田项目建设资金1254亿元。
• 信贷投放增强，短期贷款同比多增，中长期贷款受高基数影响（基建置换）。

京沪房地产调控放松，释放改善性需求
政策调整包括降首付比例、房贷利率、放松普宅认定标准，更好满足刚性和改善性住房需求。

• 首付门槛下调显著降低购房负担（如北京五环二手房首付降至180万），提振市场信心。
• 疏通置换链条，改善库存压力，短期仍将“以价换量”，中长期“量增价稳”。
• 房地产回稳将带动M1回升、提升企业信心、拉动地方基建投资。