20241115-粤开证券-10月经济数据的三个背离与两点启示_粤开宏观_一揽子增量政策的传导逻辑与效果_12页_1mb

中国经济在2024年10月显示出回暖迹象。一揽子增量政策的协同发力，包括资本市场活跃、房地产止跌回稳和消费提振，有效扭转了前三季度经济下行压力，工业增加值、服务业生产指数、消费和投资等指标均有不同程度的好转，全年GDP增速有望达到5%左右。

然而，10月数据也出现了部分指标的背离：工业增加值、房地产投资、CPI和PPI同比降幅超出预期。这些回调主要受电力需求季节性波动、商业用房投资疲软、消费和能源价格上涨等因素影响，反映经济复苏并非全面均衡。

报告提出两点政策启示：其一，宏观调控有效，需避免政策对峙，保持政策连续性；其二，如政策效果未达预期，应进一步加大财政、货币和房地产政策力度，防范外部冲击，夯实经济复苏基础，同时加速地方政府债务管理，并防范化解金融风险。