20260323-铜冠金源期货-铅周报_情绪受抑_库存高位_铅价低位宽幅波动_7页_993kb

铅价分析总结（2026年3月23日）

核心内容

2026年3月20日，铅价在宏观与基本面的双重影响下维持低位宽幅震荡。沪铅主力合约PB2605周度跌幅为1.9%，收于16290元/吨；LME铅价周度跌幅为0.74%，收于1889美元/吨。整体市场情绪偏谨慎，铅价反弹空间受限，预计短期将继续维持低位波动。

主要观点

• 宏观因素压制：美联储转鹰表态及美伊局势发酵，导致降息预期回落，经济下行担忧加剧，市场风险偏好降低，压制了风险资产走势，包括铅在内的有色金属板块承压。
• 基本面维持弱势：铅价回落，下游电池企业逢低采购有所改善，但整体需求端改善有限。电动自称车消费承压，电池出口因高关税影响显著下滑，1-2月出口同比减少。
• 供应端稳中有增：电解铅供应保持稳定，湖南、河南地区炼厂开工稳定，云南蒙自计划于4月初复产。再生铅炼厂亏损扩大，部分企业主动减产或延后复产，供应释放受抑。
• 成本支撑未坍塌：铅矿加工费维持弱稳，废旧电瓶价格虽小幅下行，但回收商成本压力限制跌势，铅锭库存保持高位，抑制价格反弹。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 沪铅主力合约在低位企稳后宽幅震荡，受下游电池企业逢低采购及宏观情绪谨慎的影响。
• 现货市场中，江浙地区电解铅报价贴水20-0元/吨，南北价差扩大，再生铅企业亏损扩大，多数暂停出货。
• 库存方面，LME库存小幅下降，上期所库存显著减少，社会库存略有回升。

三、行业要闻

1. 铅精矿加工费：国产铅精矿加工费为250元/金属吨，进口加工费为-135美元/干吨，环比增加10美元/干吨。
2. 铅精矿进口量：1-2月铅精矿累计进口量为25.22万吨，同比增加13.8%。
3. 精铅及铅材进出口：1-2月精铅及铅材进口量同比增加270%，出口量同比减少33.27%。
4. 铅蓄电池出口：启动型铅酸蓄电池出口量同比增加3.98%，其他铅蓄电池出口量同比减少5.1%。

四、相关图表

• 图表1：SHFE与LME铅价走势
• 图表2：沪伦比值
• 图表3：SHFE库存情况
• 图表4：LME库存情况
• 图表5：1#铅升贴水情况
• 图表6：LME铅升贴水情况
• 图表7：原生铅与再生精铅价差
• 图表8：企业开工率
• 图表9：再生铅企业利润情况
• 图表10：铅矿周度加工费
• 图表11：电解铅产量
• 图表12：再生精铅产量
• 图表13：铅锭社会库存
• 图表14：精炼铅进出口盈亏情况

风险因素

• 宏观风险：美联储政策转向及地缘政治风险可能进一步压制市场情绪。
• 供应风险：再生铅炼厂亏损可能引发供应收缩，但目前仍受制于粗铅流入和库存高位。

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• 王工建：从业资格号F3084165，投资咨询号Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号F03112296，投资咨询号Z0021040
• 何天：从业资格号F03120615，投资咨询号Z0022965
• 赵奕：从业资格号F03153902，投资咨询号70023788

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