20240109-首创证券-云天化-600096.SH-公司简评报告_产销量同比提升_产品价格下滑拖累全年业绩_4页_384kb

云天化(600096)公司简评报告总结

核心内容

云天化发布2023年业绩预告，预计全年实现归母净利润45亿元左右，同比减少约25.27%；扣除非经常性损益后的净利润为43.8亿元左右，同比减少约25.72%。其中，2023年第四季度预计实现归母净利润8亿元左右，同比减少约10.2%，环比减少约22.1%。

主要观点

• 业绩下滑原因：尽管公司产品产销量同比提升，但由于主营产品市场价格下滑，导致全年业绩下降。
• 价格趋势：2023年磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵、尿素、黄磷市场均价分别同比上涨10.20%、下跌12.63%、下跌3.40%、下跌8.57%、下跌24.55%。
• 四季度价格修复：2023年Q4，磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵、黄磷均价环比分别上涨10.28%、18.24%、6.17%、2.04%，显示价格有所修复。
• 春耕旺季预期：随着2024年春耕旺季的到来，磷铵和尿素等化肥产品需求有望增加，公司业绩有望环比改善。
• 政策支持：2024年1月3日发布的《推进磷资源高效高值利用实施方案》强调对磷矿资源的保护和磷化工行业的高质量发展，公司作为行业龙头，有望受益于政策红利。

关键信息

公司概况

• 最新收盘价：16.07元
• 一年内最高/最低价：23.79元/14.09元
• 市盈率（当前）：6.41
• 市净率（当前）：1.63
• 总股本：18.34亿股
• 总市值：294.78亿元

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为45.38亿元、50.99亿元、54.47亿元
• EPS分别为2.47元/股、2.78元/股、2.97元/股
• 对应PE分别为6.50倍、5.78倍、5.41倍
• 考虑公司作为国内磷化工龙头企业，化肥产品市占率有望提升，同时向新材料领域拓展，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示

• 化肥产品价格下跌
• 新项目投产不及预期

盈利预测（单位：亿元）

财务比率分析

结论

云天化2023年业绩受产品价格下滑影响，但公司仍保持较高产销量。随着2024年春耕旺季的临近，磷铵和尿素等产品价格有望回升，带动公司业绩环比改善。同时，公司作为磷化工行业龙头，受益于政策支持，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。