20240401-太平洋-云天化-600096.SH-产品价格下滑导致业绩承压_看好公司远期发展_5页_670kb

太平洋证券公司点评云天化，维持“买入”评级。2023年公司因产品价格大幅下滑导致业绩承压，营收和净利润同比大幅下滑，但其磷矿资源优势显著，成本优势突出。公司是我国最大的磷矿采选企业，化肥产能居国内首位，拥有完善的产业链，重点在磷、氟资源领域推进转型升级。

2023年，公司实现营业收入69060亿元，同比下滑830%；归母净利润4522亿元，同比下滑2490%。主要产品如磷铵、复合肥等市场价格同比下降显著，共同影响盈利水平。不过，公司磷矿资源储量近8亿吨，2023年产量达1290万吨，自给率高，未来有望因磷矿石价格高位运行维持利润增长。

公司积极实施国企改革，以“旗舰型龙头上市公司”为目标，优化产业结构，完善治理机制，并推出高分红政策，2023年股息率达40.31%，进一步提升投资者回报。2024-2026年，分析师预计公司归母净利润将逐步恢复，分别为4557亿、4804亿、5001亿元，对应PE分别为764、725、696倍。

风险方面，产品价格下跌、产能过剩及项目投产不及预期是主要挑战。总体来看，尽管短期业绩承压，但云天化的资源优势、产业布局及政策支持为其长期发展提供了支撑，维持“买入”评级。