20250327-华鑫证券-云天化-600096.SH-公司事件点评报告_尿素与复合肥产品产销量同比增长_2024年度业绩稳中有升_5页_294kb

云天化2024年度业绩总结

核心内容概览

云天化（600096.SH）于2024年发布年报，显示公司全年营业收入为615.37亿元，同比减少10.89%；归母净利润为53.33亿元，同比增长17.93%。尽管整体营收下滑，但公司通过优化管理及技术改造，实现归母净利润的显著增长。2024年第四季度，公司营收同比增长6.5%，但环比下降42.58%。公司当前股价为23.52元，总市值为431亿元，流通股本为1834百万股。

主要观点

1. 产品销量增长显著

• 尿素：2024年产量282.34万吨，同比增长9.87%；销量275.29万吨，同比增长10.57%。
• 复合肥：产量178.2万吨，同比增长13.17%；销量181.8万吨，同比增长16.9%。
• 其他产品：包括聚甲醛、饲料级磷酸钙盐等产品也实现了不同程度的产量和销量增长。

2. 财务费用显著下降

公司2024年财务费用同比下降30.52%，主要由于带息负债减少及综合资金成本下降。销售费用同比减少5.03%，管理费用则因辞退福利计提增加而同比上升12.38%。研发费用同比上升5.76%，显示公司在技术创新方面的持续投入。

3. 技术改造提升产能与效益

• 大为制氨：通过技改，合成氨产能由50万吨/年提升至58万吨/年。
• 天安化工：电池新材料前驱体（磷酸铁）项目部分生产线完成技改，提升了产品指标稳定性及成本控制能力。

4. 未来发展方向

公司计划通过以下措施推动未来发展：

• 成为世界级肥料、现代农业及精细化工产品提供商；
• 通过成本领先战略巩固肥料产业优势；
• 构建以黄磷和湿法工业级磷酸为基础的精细磷化工产品链；
• 布局高附加值氟化工及电子化学品；
• 拓展聚甲醛应用领域，增强工程材料竞争力；
• 积极发展新能源电池新材料产业，建设一体化项目以培育新增长点。

关键信息

盈利预测

财务指标预测

风险提示

• 下游需求波动风险；
• 产品价格下跌风险；
• 原材料价格上涨风险；
• 新建项目不及预期风险。

投资建议

华鑫证券首次发布对云天化的“买入”评级，认为公司技改增量有望快速释放，业绩增长预期较强。公司未来增长潜力较大，尤其在新能源电池新材料及精细化工领域，具有较强的市场竞争力和业务拓展空间。

结论

云天化在2024年虽面临营收下降压力，但通过优化产品结构、技术改造及管理提升，实现了归母净利润的稳步增长。公司未来将在肥料、现代农业及新能源新材料等领域持续发力，具备长期增长潜力。