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宏观经济分析总结

核心内容

近期，国内外经济环境面临较大压力，导致市场出现大幅调整。国内方面，经济结构问题突出，特别是房地产信用风险对市场信心形成打击。海外方面，美联储加息缩表预期提前，实际利率上行，同时乌克兰危机升级引发避险情绪升温，全球主要股指普遍下跌，黄金等避险资产价格走强。

主要观点

• 国内市场承压：受内外负面因素影响，A股市场出现显著调整，上证指数、创业板指等均出现超过2%的跌幅，创年内最大单日跌幅。
• 债市走强：由于货币宽松政策频出和信用扩张尚未落地，债市持续走强，14天逆回购利率下调，10年期国债收益率下行，但未来可能因无利好而回升，整体保持低位震荡。
• 商品期市下跌：部分商品如沪镍因海外产能扩张和基建预期充分释放而价格下跌，市场情绪偏弱。
• 市场展望：分析师对中期市场持谨慎乐观态度，认为港股机会更大，A股更多是结构性机会，建议撤出基建板块，转向消费板块。低估值资产仍具吸引力。

关键信息

电子行业

• 希荻微登陆科创板：1月21日，希荻微正式上市，发行价33.57元/股，上市首日股价上涨33.36%，总市值达179.08亿元。
• 产品应用广泛：主要产品包括DC/DC芯片、超级快充芯片、锂电池快充芯片等，应用于手机、笔记本电脑、可穿戴设备等领域。
• 客户资源丰富：产品已通过高通、MTK等平台测试，应用于三星、小米、荣耀、OPPO、VIVO、传音等知名品牌。
• 增长迅速：2018至2020年营业收入年复合增长率达83.05%，2021年前三季度营收同比增长180.91%，未来将重点布局汽车电子、通信和存储领域。

纺织服装行业

• 太平鸟业绩下滑：2021年归母净利润预计同比下降7%，主要受第四季度疫情影响及费用投入增加影响。
• 数字化转型推进：公司加大科技数字化转型投入，与华为合作，提升产品开发、生产供应及零售效率，长期有望实现业绩高质量增长。

环保与公用事业行业

• 国务院发布节能减排方案：提出到2025年单位GDP能耗下降13.5%，主要污染物排放下降8%-10%。
• 重点工程推进：包括绿色升级、园区节能、城镇节能、交通物流节能、农业农村节能、公共机构节能、煤炭清洁利用等十项工程。
• 能耗双控制度优化：新增可再生能源电力消费不纳入考核，原料用能也不纳入考核，政策更加灵活。

机械军工行业

• 派克新材业绩预增80%：2021年预计净利润3亿元，扣非净利润2.82亿元，同比增长显著。
• 核心供应商地位：公司是国内航空航天锻件核心供应商，产品应用于多种高端设备。
• 拓展清洁能源市场：与GE、罗罗签订长协，布局光伏、水电等清洁能源领域，民品业务市场空间广阔。

医药行业

• 凯莱英业绩超预期：2021年归母净利润10.40-10.76亿元，同比增长44%-49%。
• 小分子业务增长强劲：四季度收入同比增长65%，新兴业务如化学大分子、生物大分子CDMO及制剂、CRO等发展迅速。

市场数据概览

主要指数表现

商品期货表现

汇率数据

沪股通活跃个股

深股通活跃个股

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响线下零售及整体经济表现。
• 美股大幅调整：可能对全球市场情绪和资金流向产生影响。
• 政策不确定性：国内经济政策及海外货币政策变化可能带来市场波动。

分析师声明

本报告内容由首创证券制作，力求独立、客观、公正，分析师对报告内容和观点负责。报告不构成投资建议，投资者需自行评估并咨询专业顾问。