20260130-建信期货-白糖月报_年末市场逐渐清淡_12页_2mb

报告摘要

白糖月报总结（2026年1月30日）

核心内容

本报告由建信期货研究发展部发布，分析了2026年1月白糖市场的行情、现货情况、期市结构、产销状况、进出口数据、海外主产国生产情况及汇率因素，最后对后市进行了预判。

主要观点

市场整体清淡：年末市场情绪趋于清淡，原糖和郑糖价格均呈现弱势震荡，缺乏强有力的驱动因素。
巴西榨季接近尾声：巴西中南部榨季已接近尾声，对市场影响有限，产量同比小幅增长，但制糖比显著下降，预示26/27榨季产糖量可能下降。
印度和泰国产量差异明显：印度产量同比大幅增加，而泰国产量不及预期，导致国际市场供需格局出现变化。
国内糖市持续走弱：国内糖价受下游需求清淡影响持续走弱，现货价格跌破广西糖厂成本，但月末因收储传言出现反弹。
郑糖贴水现货：郑糖价格贴水现货，且投机空头开始减仓，成为价格反弹的重要动力。
春节前需求停滞：2月春节将至，下游需求预计停滞，若外盘无异动，郑糖走弱可能性偏大。
汇率因素：美元指数走弱，巴西雷亚尔和泰国泰铢小幅升值，对糖价有一定支撑作用。

关键信息

一、期货行情回顾

原糖指数：1月原糖指数连续三周横盘震荡后，第四周最后一天破位下行，试探14美分关口。
郑糖指数：郑糖指数1月整体弱势震荡，价格先跌后涨，反弹未能突破10周均线及布林中轨。
基差变化：1月郑糖主力合约与现货基差小幅扩大，2605合约基差从64元/吨升至88元/吨，2609合约基差从49元/吨升至77元/吨。
价差变化：郑糖5-9合约价差变化不大，月初为-15元/吨，月末为-12元/吨。
外盘价差：伦敦白糖期货与纽约原糖期货价差收缩，月末为88美元/吨，原糖加工企业处于小幅亏损状态。
投机头寸：1月外盘对冲基金及大型投机客原糖净空头寸增加至178348张，持仓量显著增加至985716张。

二、现货市场状况

现货价格：1月白糖现货价格持续回落，广西、云南、山东地区报价均下跌。
工业库存：12月底全国食糖工业库存211万吨，为近五年最高水平。
进口量：12月进口食糖58万吨，同比增加19万吨，为近五年最高水平；累计进口177万吨，同比增加31万吨。
糖浆及预拌粉进口：12月糖浆及预拌粉进口6.97万吨，同比减少12.08万吨；累计进口118.88万吨，同比减少118.79万吨。

三、产销状况

国内产糖量：2025/26榨季截至12月底，全国累计产糖368万吨，同比减少72.34万吨，减幅16%。
月度产糖量：12月单月产糖263万吨，为近五年同期偏高水平。
区域产量：广西产糖194.19万吨，同比减少80.95万吨；云南产糖39.23万吨，同比增加6.54万吨。
销糖量：12月销糖122万吨，同比减少67.04万吨，为近五年同期偏低水平。
销糖率：12月底全国销糖率31.2%，同比下降25.53个百分点。

四、进出口情况

巴西配额内利润：1月初巴西配额内原糖加工利润在1584元/吨，月末降至1439元/吨。
配额外利润：1月初配额外利润在520元/吨，月末降至364元/吨。
美元指数：1月美元指数持续走弱，巴西雷亚尔和泰国泰铢小幅升值。
汇率变化：1月末美元兑雷亚尔为5.2295，月初为5.4345；美元兑泰铢为30.9042，月初为31.1689。

五、海外主产国生产情况

巴西生产情况：
- 12月下半月压榨甘蔗217.1万吨，同比增长26.60%。
- 产糖量5.602万吨，同比下降14.93%。
- 制糖比降至21.24%，较上一榨季同期下降。
- 乙醇产量同比增长14.91%，其中玉米乙醇产量大幅增长13.98%。
印度生产情况：
- 12月累计压榨甘蔗1.76374亿吨，同比增长18.17%。
- 产量达1588.5万吨，同比增加28.24%。
- 平均产糖率提升至9.01%，高于去年同期。

后市预判

原糖市场：缺乏强劲驱动因素，跟随商品大势窄幅波动。
国内糖市：春节前下游需求停滞，糖价或继续走弱；但投机空头减仓及收储传言可能带来短期反弹。
市场趋势：若外盘无异动，郑糖在春节前走弱可能性偏大。

研究团队与联系方式

研究员：
- 王海峰：021-60635728，wanghaifeng@ccb.ccbfutures.com
- 林贞磊：021-60635740，linzhenlei@ccb.ccbfutures.com
- 余兰兰：021-60635732，yulanlan@ccb.ccbfutures.com
- 洪辰亮：021-60635732，hongchenliang@ccb.ccbfutures.com
- 刘悠然：021-60635570，liuyouran@ccb.ccbfutures.com
建信期货研究发展部联系方式：
- 宏观金融研究团队：020-38909340
- 石油化工研究团队：021-60635738
- 有色金属研究团队：021-60635734
- 农业产品研究团队：021-60635732
- 黑色金属研究团队：021-60635736
- 量化策略研究团队：021-60635726
建信期货业务机构：
- 总部大宗商品业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼
- 深圳分公司：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913
- 山东分公司：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室
- 广东分公司：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室
- 北京营业部：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室
- 福清营业部：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室
- 郑州营业部：郑州市未来大道69号未来大厦2008A
- 宁波营业部：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室
- 总部金融机构业务部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼
- 西北分公司：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室
- 浙江分公司：杭州市下城区新华路6号224室、225室、227室
- 上海浦电路营业部：上海市浦电路438号1306室（电梯16层F单元）
- 上海杨树浦路营业部：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室
- 泉州营业部：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座
- 厦门营业部：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908
- 成都营业部：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号