20251228-国信期货-螺纹钢_淡季基本面矛盾不足_跟随预期成本波动_17页_1mb

报告摘要

国信期货研究所月报总结：螺纹钢

核心内容

本报告分析了2025年12月螺纹钢市场情况，指出当前市场处于淡季，基本面矛盾不足，螺纹钢价格主要受成本预期和市场情绪影响，呈现震荡走势。

主要观点

宏观环境：
- 中美贸易摩擦在特朗普政府中期选举前有缓和迹象，有利于2026年出口环境。
- 国内中央经济工作会议将“物价合理回升”纳入货币政策考量，但地产政策仍保持中性。
- CPI同比温和上涨，主要由鲜菜价格反季节性上涨拉动，PPI同比降幅扩大，整体物价偏弱，需政策支持。
- M1与M2剪刀差走阔，显示货币市场资金活跃度下降，主体信心不足，消费投资意愿疲软。
原料端：
- 铁矿石进口量环比回升，西芒杜项目2026年投产将带来供应增量。
- 煤焦供应边际收缩，但产能宽松，焦炭库存小幅累积，钢厂减产对需求压制明显。
- 原料端无明显供应压力，刚需支撑走弱，关注补库进程。
钢材供应：
- 11月粗钢、生铁产量同比下降，钢材产量小幅下滑，显示钢厂生产积极性不足。
- 螺纹钢产量绝对水平回落至低位，库存持续去化，但节奏缓慢。
- 钢材社会库存月环比下降，钢厂库存小幅累积，基本面矛盾不显著。
钢材需求：
- 房地产数据持续低迷，投资与销售均出现下滑，终端需求疲弱。
- 基建投资同比转负，对钢材需求支撑不足。
- 汽车产销保持增长，出口量创历史新高，支撑板材需求。
- 大类家电总体增长，彩电产量下降，其他品类保持正增长。
- 集装箱产量同比下降，但造船订单增长周期，2026年产量预期乐观。