20251228-国泰期货-螺纹钢_热轧卷板周度报告_25页_3mb

螺纹钢&热轧卷板周度报告总结

核心内容

2025年12月28日，国泰君安期货分析师李亚飞发布螺纹钢与热轧卷板周度报告，分析当前市场走势及基本面情况。报告指出，由于宏观托底和产业压制，钢价整体维持区间震荡。

主要观点

宏观环境

• 国内宏观：中央经济工作会议重提“反内卷”，强调依法治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。宏观环境整体偏暖，政策预期增强。
• 海外宏观：12月如期降息，释放流动性，有利于市场情绪的稳定。

黑色产业链

• 供需双弱：进入传统淡季，钢材需求疲软，库存偏高。钢厂主动减产去库，铁水产量下滑，产业链整体处于负反馈状态。
• 热卷库存去化艰难：压制钢材整体反弹高度，热卷去库是产业链正反馈的前提条件。

基差与价差

• 螺纹钢：上周上海螺纹现货价格3290元/吨（-10），01合约价格3097元/吨（-23），基差193元/吨（+13），01-05价差-21元/吨（-22）。
• 热卷：上周上海热卷现货价格3270元/吨（0），01合约价格3288元/吨（+12），基差-18元/吨（-12），01-05价差5元/吨（-2）。

需求分析

• 螺纹钢需求：新房成交维持低位，市场信心低迷；二手房成交维持高位，刚性需求仍存。
• 热卷需求：家电、汽车行业排产不佳，需求平淡。明年1.1日后钢材出口新规执行，标准更严格，可能限制出口。

供应与库存

• 螺纹钢：供应量当周为184.4万吨，环比增加2.7%，同比下降31.9%。库存当周为434.3万吨，环比下降18.3%，同比下降34.5%。
• 热卷：供应量当周为293.5万吨，环比增加1.6%，同比下降13.6%。库存当周为377.2万吨，环比下降13.5%，同比下降70.1%。

生产利润

• 螺纹钢：现货利润168元/吨（+9），主力合约利润197元/吨（-33），华东螺纹谷电利润135元/吨（-62）。
• 热卷：现货利润-16元/吨（+19），主力合约利润150元/吨（-47）。

关键信息

• 宏观政策：中央经济工作会议强调“反内卷”，对钢铁等原材料产业进行优化提升，推动供需平衡。
• 市场情绪：整体偏暖，但钢材需求疲软，库存压力较大，抑制价格反弹。
• 出口新规：明年1.1日后钢材出口标准更严格，可能对热卷需求产生压制作用。
• 库存去化：钢厂主动减产去库，但热卷去库困难，影响产业链正反馈形成。

品种价差结构

• 价差结构图：展示螺纹钢与热卷价差变化，反映市场对不同品种的预期和实际表现。

区域差

• 区域差图：展示不同区域螺纹钢和热卷的供需及价格差异，有助于判断区域市场走势。

数据来源

• Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所

其他说明

• 本报告仅提供给专业投资者参考，不构成具体业务推介或投资建议。
• 投资者应根据自身风险承受能力进行投资决策，并自行承担投资风险。
• 报告信息可能随市场变化而更新，投资者应关注最新动态。