20160627-上海证券-06月27日固定收益研究晨报_脱欧落定避险情绪消化_注意反弹风险_27页_2mb

债市晨报总结：2016年06月27日

核心内容概述

2016年6月27日的固定收益研究晨报指出，英国脱欧公投尘埃落定，短期内对债市造成冲击，但随着事件平息，避险情绪逐渐减弱。与此同时，金融去杠杆和流动性压力仍对市场构成影响。报告从流动性、利率债、信用债、市场回顾、风险提示和发行信息等方面进行了分析。

主要观点

1. 流动性分析

• 上周五货币市场利率涨跌互现，整体呈现边际收紧趋势。
• 央行通过逆回购操作（7天期1700亿）和MLF、国库定存招标等方式积极维护流动性。
• 本周将面临第二次MPA考核、半年末效应以及脱欧带来的汇率波动，资金面仍有一定压力。
• 预计在央行的强力支持下，月末资金面虽有波动，但不会失控，流动性风险总体可控。

2. 利率债分析

• 债市整体下行，避险情绪是主要推动力。
• 国债曲线除超长期限受一级招标影响上行外，整体下行1-5BP。
• 政策性金融债和国开债曲线整体下行3-4BP，部分期限收益率显著下降。
• 随着脱欧事件尘埃落定，避险情绪弱化，利率债继续下行空间有限。
• 建议投资者适当获利了结，注意反弹风险。

3. 信用债市场

• 信用债收益率整体下行，高等级债券下行明显。
• 高中低等级公司债收益率平均下行约3BP。
• 评级调整频繁，信用违约常态化趋势持续。
• 建议投资者优先选择高资质信用债，避免“踩雷”。

关键信息

债市变化表（仅展示部分）

债市回顾

1. 银行间本币市场成交概览

• 全国银行间市场同业拆借成交478笔，总计4910.42亿元。
• 质押式回购成交5725笔，总计23632.07亿元。
• 买断式回购成交1132笔，总计1208.95亿元。
• 现券买卖市场成交5879笔，总计5518.97亿元。

2. 银行间债券成交概览

• 全天结算总量25068.18亿元，较上一日增长1.78%。
• 质押式回购占比最高，达20422.32亿元。
• 7天回购利率上行6.5BP至2.473%。
• 21天回购利率下行10.4BP至3.456%。

3. 交易所债券成交概览

• 上交所债券成交9431.26亿元，其中现券成交31.64亿元，回购交易规模为9399.63亿元。
• 深交所债券成交577.71亿元，其中现券成交6.42亿元，回购交易规模为571.29亿元。

风险提示

1. 莱芜商行债：山东城商行盈利能力差距拉大，莱商银行净利腰斩。
2. 联想债：联想控股终止拉卡拉重组，对市场影响较大。
3. 中粮君顶酒庄：出售信息被撤，面临进退两难。
4. 华北高速：筹划重大资产重组，股票停牌。

今日发行信息

银行间市场

上交所市场

总结

本报告指出，英国脱欧事件对债市造成短期冲击，但随着事件尘埃落定，市场情绪趋于稳定，利率债有望反弹。同时，金融去杠杆和流动性压力仍是影响债市的重要因素。信用债市场面临持续的评级调整和违约风险，建议投资者关注高资质债券。此外，本周市场将有大量债券发行，投资者需关注发行信息及市场变化。