20230221-安信国际证券-港股晨报_3页_290kb

文档总结

核心内容

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕权益市场走势和中国中免（1880.HK）的公司点评展开。报告指出，尽管短期经济复苏不及预期，但权益市场仍有修复空间。同时，中国中免在疫情后展现出强劲的复苏势头，业绩有望快速恢复。

权益市场分析

主要观点

• 市场表现：昨日港股小幅低开后扭转跌势，恒生指数收涨0.81%，恒生科技指数和恒生国企指数分别上涨1.27%和1.04%。
• 成交情况：全日成交额为1120.61亿港元，南向资金净卖出57.5亿港元。
• 短期展望：当前仍处于数据真空期，市场交易重点为政策支持力度和经济复苏情况。预计短期内经济弱复苏局面仍将持续。
• 长期预期：随着收入恢复、疤痕效应消除、居民风险偏好提升，权益市场修复空间仍存在。

公司点评：中国中免（1880.HK）

业绩回顾

• 2022年全年：营收544.63亿元，同比下降19.52%；归母净利润50.25亿元，同比下滑47.95%。
• 2022年第四季度：
  • 营收150.99亿元，同比下降16.93%，环比增长28.90%；
  • 归母净利润3.97亿元，同比下滑65.87%，环比下滑42.50%。

业绩承压原因

• 疫情影响：Q4前期海南封控，后期感染高峰导致客流下滑，线下销售低迷；
• 海南客流及免税额下滑：2022年Q4海南离岛免税购物金额同比下降44%，旅客吞吐量同比下降41%；
• 成本因素：公司为保障旺季供应，加大采购，导致存货增加和减值亏损；海口国际免税城开业增加折旧摊销费用；
• 线上业务占比提升：线下客流量萎缩，线上业务毛利率较低，拉低整体利润率。

业绩复苏情况

• 春节消费回暖：疫情管控放开后，海南客流量快速回升，离岛免税销售实现开门红；
• 春节数据：春节期间海南免税店总销售额达25.72亿元，同比增长20.69%；日均销售额3.7亿元，同比增长21%；
• 机场客流恢复：海南三大机场旅客吞吐量恢复至2019年同期的90.9%；
• 市场前景：随着疫情逐渐消退和境外游放开，海南离岛免税市场和中免集团仍具强大竞争力，有望优先享受行业复苏红利。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响居民消费能力；
• 疫情反复：可能再次冲击客流和销售；
• 政策红利不及预期：可能影响行业发展和公司业绩。

投资建议

• 公司评级体系：
  • 买入：预期未来6个月投资收益率15%以上；
  • 增持：预期未来6个月投资收益率5%至15%；
  • 中性：预期未来6个月投资收益率-5%至5%；
  • 减持：预期未来6个月投资收益率-5%至-15%；
  • 卖出：预期未来6个月投资收益率-15%以下。

其他信息

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