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焦煤期货日报总结

核心内容概述

本报告为2026年7月13日焦煤期货的日度分析，由分析师安致远撰写，旨在对焦煤期货市场走势、基本面变化及宏观环境进行综合评估。

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主要观点

行情分析

• 主力合约 JM2609 今日弱势震荡，收报 1239 元/吨，跌幅 1.78%。
• 开盘价 1254 元/吨，最高触及 1258 元/吨，最低下探 1236 元/吨，最终收于日内低位附近。
• 成交量为 61.76 万手，持仓量减少至 44.94 万手，显示多头离场意愿较强。
• 期货深度贴水和低库存背景下，市场存在刚需补库支撑。

次日展望

• 预计明日焦煤主力合约将维持震荡格局。
• 短线利空因素：
  • 蒙煤通关恢复后供给压力重现；
  • 成材端需求淡季负反馈风险加剧；
  • 宏观数据发布前市场情绪谨慎。
• 支撑因素：
  • 期货深度贴水；
  • 低库存下的刚需补库。

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关键信息

宏观预期

• 市场静待二季度GDP及6月经济数据，预期GDP增速面临下行压力。
• 房地产新开工同比降幅仍处高位，基建投资受地方债务限制难以发力。
• 钢铁行业PMI连续收缩，显示制造业回暖传导不畅。
• 欧盟钢铁进口新规实施，导致中国钢材出口订单明显下滑，内贸竞争加剧。
• 美联储货币政策路径及人民币汇率波动对大宗商品定价逻辑形成扰动。

风险关注

• 首要风险：山西主产区复产节奏超预期，可能导致供给收缩逻辑被证伪，价格大幅回调。
• 供给风险：蒙煤通关持续性，若通关车数维持高位，假期去库效应将被迅速填补，供给压力重现。
• 需求风险：钢厂利润进一步压缩，可能触发大规模减产，铁水产量快速回落。
• 宏观风险：若数据不及预期，可能引发市场情绪共振下跌。
• 资金风险：资金面变化可能引发持仓大幅波动。

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行情回顾

主力合约 JM2609

• 开盘价：1254 元/吨
• 最高价：1258 元/吨
• 最低价：1236 元/吨
• 收盘价：1239 元/吨
• 涨跌幅：-1.78%
• 成交量：61.76 万手
• 持仓量：44.94 万手（减仓）

其他合约表现

• JM2607 收涨；
• JM2608 收跌；
• JM2609 到 JM2706 均收跌；
• 整体呈现近低远高的期限结构，近月合约向现货收敛。

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当日逻辑分析

核心逻辑

• 当前焦煤市场主要受淡季需求负反馈影响；
• 虽然供给端存在蒙古那达慕大会假期的利多支撑，但市场交易重心已转向需求端恶化；
• 钢厂利润被压缩，采购策略由主动补库转为按需采购和压价；
• 需求坍塌的悲观预期在盘面被放大。

重要逻辑

• 市场对假期结束后蒙煤通关量报复性反弹存在担忧，提前消化了供给端利多；
• 买预期、卖事实的交易行为使得供给扰动影响有限。

其他逻辑

• 技术面显示 JM2609 合约破位下行，日线收出实体较长的阴线；
• 均线系统由多转空，形成死叉排列；
• 多头资金在关键支撑位失守后恐慌性止损，市场情绪极度脆弱。

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宏观逻辑

周度数据

• 本周宏观面处于“强预期”向“弱现实”回归的阵痛期；
• 高频数据显示地产新开工及基建实物工作量未明显改善；
• 成材需求淡季特征显著，黑色系商品缺乏做多底气；
• 资金交易“弱现实”，即淡季需求的实质性下滑，导致焦煤承压。

月度数据

• 7月宏观政策处于观察窗口期，稳增长政策细则尚未落地；
• 欧盟新规实施后，钢材出口订单下滑，内贸竞争加剧；
• 美联储货币政策及人民币汇率波动对大宗商品定价产生扰动；
• 宏观环境整体偏空，不利于风险资产估值修复。

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基本面分析

铁水产量

• 最新一周（7月10日）247家样本钢厂日均铁水产量为 241.27 万吨；
• 环比前一周（7月3日）减少 1.98 万吨，结束此前连续上行趋势。

独立焦企库存

• 截至7月10日当周，全样本独立焦化企业炼焦煤库存总量为 983.88 万吨；
• 环比减少 30.65 万吨，连续第五周下降；
• 平均可用天数从 11.9 天缩短至 11.53 天。

高炉开工率

• 本期247家钢厂高炉开工率为 83.84%，环比微降0.15个百分点；
• 反映钢厂开工情况收缩，进一步加剧需求疲软。

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今日重要事件解读

• 蒙古那达慕大会假期调整至7月10-17日，叠加7月18-19日周末，甘其毛都口岸将暂停通关约10天；
• 当前口岸库存约460-470万吨，其中主焦煤仅170-180万吨；
• 历史数据显示，假期期间通常可去化80-100万吨库存；
• 该事件为7月最重要的供给扰动，短期可能引发供应紧张和价格脉冲；
• 假期结束后通关恢复，供给压力可能重现，需警惕价格回落风险。

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风险揭示及免责声明

• 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格；
• 本报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议；
• 报告基于公开资料及第三方数据，信息真实性、准确性无法绝对保证；
• 报告内容及最终操作不作任何担保，使用后果自负；
• 期市有风险，入市需谨慎。