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青石投资黑色金属周报总结

核心内容

本期青石投资黑色金属周报聚焦中国房地产市场与钢材出口、原材料价格走势及市场供需情况。整体来看，中国房地产市场面临调整压力，钢材出口持续回升，但钢价受成本下跌和库存压力压制，震荡寻底。同时，铁矿石、焦炭、焦煤、动力煤等原材料市场也呈现不同态势。

主要观点

1. 中国房地产市场现状与展望

• 房地产泡沫的特殊性：中国房地产泡沫虽有其特殊性，但并非无法被市场规律所约束。高储蓄率、地方政府依赖土地财政、对不动产的偏好等基本面因素支撑了房价的高位运行。
• 房地产周期与政策影响：房地产市场有周期性，尽管政府有较强的行政主导能力，但无法改变经济规律。央行已进入去杠杆时代，房地产市场将面临调整。
• 一线城市与三四线城市的差异：一线城市因集中经济活动和就业机会，具备一定的抗跌能力，但部分与腐败相关联的房产面临抛售压力，同时民企老板资金链紧张，对一线楼市形成冲击。
• 房地产对货币信贷周期的敏感性：房地产行业杠杆较高，对货币政策变化高度敏感。出口需求的增加虽能短期支撑，但难以改变市场基本面。

2. 钢材出口与价格走势

• 出口量回升：2014年5月钢材出口量达807万吨，创历史新高，同比增幅接近50%，主要得益于国内钢材价格优势和外需缓慢复苏。
• 价格下跌：尽管出口量上升，但国内钢材价格仍大幅下跌，与出口价格价差拉大。人民币贬值进一步加剧了国内外钢价的差距。
• 出口对需求的贡献：出口对短期需求有明显贡献，但不能持续支撑市场。出口量的上升更多反映的是国内供需失衡下的“去库存”行为。

3. 钢材市场供需与价格展望

• 钢价震荡寻底：当前钢市供需处于弱平衡阶段，宏观政策支持与库存低位对钢价有一定支撑，但成本下跌和资金紧张限制了钢价反弹。
• 螺纹钢与热轧卷板：螺纹钢短期以震荡观望为主，支撑位在3001元/吨；热轧卷板则面临调整下行风险，支撑位在3226元/吨。

4. 原材料市场表现

• 铁矿石：市场持续下挫，整体空头气氛偏浓。国产矿价格下调，进口矿出现试探性反弹，但需求不足，上涨难以持续，支撑位在667元/吨。
• 焦炭：市场成交清淡，价格弱稳，部分地区维持低位徘徊。焦炭库存略有下降，但供应压力仍大，支撑位在1133元/吨。
• 焦煤：库存上涨，出口转弱，民营焦化厂盈利，国营亏损，开工率中等偏高，增产意愿强，支撑位在798元/吨。
• 动力煤：需求低迷，库存持续增加，销售压力增大，市场观望情绪浓厚，支撑位在494元/吨。

关键信息

一、期货市场数据

二、渤海商品现货交易情况

三、原材料价格与库存数据

• 动力煤：秦皇岛山西产市场价535元/吨，山东兖州产505元/吨，天津港平仓价535元/吨。
• 焦炭：天津港库存296万吨（同比周涨25.42%），天津港山西产一级冶金焦平仓价1220元/吨。
• 焦煤：京唐港炼焦煤库提价格：河北产主焦煤含税935元/吨，山西产主焦煤含税1010元/吨，澳大利亚产主焦煤925元/吨。
• 铁矿石：普氏CFR中国北方62% Fe结算价91.75元/吨，好望角型运费指数1950，西澳大利亚到青岛海岬型运费8.069元/吨。
• 钢厂原材料库存：喷吹煤平均库存16天，焦炭平均库存13天，炼焦煤平均库存22天，铁矿石平均库存32天，废钢平均库存8天。

四、钢材市场数据

• 螺纹钢：北京HRB400 20mm螺纹钢价格3060元/吨，广州3240元/吨，上海3060元/吨。
• 热轧卷板：北京4.75mm热轧板卷价格3250元/吨，广州3520元/吨，上海3380元/吨。
• 钢材库存：螺纹钢614.31万吨，线材136.01万吨，热卷板319.28万吨。
• 粗钢日均产量：重点企业粗钢日均产量183.26万吨，全国预估日均产量228.76万吨。

市场展望