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申港证券有色金属行业研究周报：稀土指标增速放缓启动价格支撑

投资摘要
稀土指标收缩带来供需再平衡：

• 第二批稀土指标：2023年第二批稀土开采/冶炼分离指标同比增速分别下降92pct/86pct，总量分别为120000吨/115000吨，同比增长99%/97%；
• 轻稀土指标：岩矿型稀土开采同比增长仅10%，下半年需求复苏预期将支撑价格；
• 弹性供给机制：2023年首次设置预留指标，全年指标结构调整，提升供需响应灵活性。

供给变化与价格预期

1. 轻稀土供应增长边际放缓，利好下半年需求恢复趋势；
2. 离子型稀土（中重稀土）指标同比增71%，全年总量维持高位；
3. 预留指标机制增强稀土集团对价格的稳控能力。

有色金属板块行情

1. 申万一级行业周下跌21.8%，跑输沪深300（-13.2%）148bp；
2. 行业内部分化显著，金属新材料（0.11%）逆势上涨，铜价格跌幅达44.4%；
3. 稀土金属氧化镝价格上涨11.3%，氧化钆周跌36.5%。

投资策略
推荐关注标的：金力永磁（磁材端）、北方稀土、中国稀土
策略逻辑：

• 轻稀土供给收缩+需求弹性提升=价格驱动；
• 供给调节机制增强有助于平抑价格波动，利好加工企业。

风险提示
下游需求复苏不及预期，稀土隐性供给增加，海外供应超预期冲击市场。