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德邦证券医药生物行业周报：第十批集采分析

1. 市场表现

• 申万医药生物板块本周指数下跌20%，跑赢沪深300指数（表现跑输部分数据明显，原文应为相对表现良好），全年下跌超251%，估值整体26.2倍。
• 两周涨幅前五个股表现剧烈，如漱玉平民涨超436%。
• 行业成交额占比A股约70%。

2. 十四批国采进展

• 潜在涉及144个品种，销售规模超1000亿元。
• 注射剂仍占主导（>40%），覆盖神经系统、心脑血管、抗感染等大类。
• 神经系统药是核心市场，23年公立终端市场规模达超1000亿元。

3. 相关公司机会

• 人福医药：备战集采的神经系统用药。
  • 拥有12个国采潜在候选品，盐酸瑞芬太尼注射液等“神经强势领域”2024H1增长112%，占据市占率最高份额。
  • 新药布局包括苯磺酸瑞马唑仑等化药1类新药。
• 苑东生物：专注高端仿制药。
  • 7个过评新品，比索洛尔氨氯地平片2023年增长超过230%。
  • 多款新药报审中，如布瑞哌唑、盐酸纳呋拉非。

4. 投资策略

• 医药行业逻辑转向“结构性机会”，聚焦三大主线：
  • 医保支出占比提升品种；
  • 出口能力强企业；
  • 终端价格稳定、供需良好的子领域（仿/创药、器械、血制品等）。
• 重点推荐组合：人福、恩华、苑东、派林、和黄医药、康方生物。

5. 风险

• 政策风险（集采、医保支付调整）；
• 产能竞争加强；
• 宏观经济影响需求预期。