20260512-东吴证券-美股周观点_美股TACO_VS_NACHO交易_9页_1mb

美股 TACO VS NACHO 交易——美股周观点总结

核心内容

2026年5月4日至5月8日期间，美股市场表现总体稳健，纳斯达克指数领涨，标普500指数和道琼斯工业指数也录得上涨。市场情绪受到美伊停火协议预期、强劲的非农就业数据以及科技行业财报表现的影响。同时，华尔街正从“TACO”（Trump’s Attack on Iran）交易叙事转向“NACHO”（Not A Chance Hormuz Opens）叙事，反映出市场对霍尔木兹海峡封堵常态化趋势的担忧。

主要观点

市场表现

• 全球股市：新兴市场领涨，涨幅为6.9%，发达市场上涨1.8%。
• 美股表现：
  • 纳斯达克指数上涨4.5%；
  • 标普500指数上涨2.3%；
  • 道琼斯工业指数上涨0.2%。
• 行业表现：信息技术和通讯服务行业领涨，公用事业和能源行业下跌。

财报与市场趋势

• 美股财报呈现出显著的“业绩确定性溢价”特征，AI基础设施板块（如AMD、Lumentum）表现突出。
• 苹果通过大规模回购计划增强了市场信心。
• 标普500全部11个板块的EPS同比均录得正增长，这是四年来首次，显示出市场信心的全面恢复。

美伊停火协议

• 特朗普释放与伊朗接近达成和平协议的信号，但伊朗否认。
• 市场对霍尔木兹海峡封堵常态化趋势的预期增强，导致“NACHO”交易叙事兴起。

非农数据与就业市场

• 美国4月非农就业人数激增11.5万，远超预期，失业率维持在4.3%。
• 就业增长集中在医疗保健、运输和零售业，但劳动参与率下降，广义失业率上升至8.2%。
• 工资增速放缓，平均时薪环比增长0.2%，同比增3.6%。
• 科技和信息业持续裁员，累计减少34.2万个职位。

美联储政策与市场预期

• 美联储官员普遍认为当前经济环境充满不确定性，但整体表现稳健。
• 多数官员认为利率尚未处于高位，仍需维持在当前水平以确保通胀回落至2%。
• 有部分官员主张提前降息，但整体上仍偏向观望，降息节奏暂无压力。

关键信息

下周重点关注数据及事件

• 基本面数据：
  • 5月12日：美国4月CPI数据；
  • 5月13日：美国4月PPI数据；
  • 5月14日：美国4月零售销售数据、美国5月9日当周首次申请失业救济人数。
• 财报：
  • 5月11日：Circle第一季报；
  • 5月13日：文远知行第一季报；
  • 5月14日：思科第三季报；
  • 5月15日：应用材料（AMAT）中报。
• 市场事件：中美即将会晤，建立“贸易管理框架”，可能对市场产生避风港效应。

风险提示

• 美国经济快速陷入衰退；
• 美联储政策超预期；
• 全球地缘政治风险超预期；
• 特朗普政策反复；
• 历史经验不代表未来；
• 数据统计及测算存在误差风险。

配置建议

• 遵循“弃软就硬”原则，重点关注具备“推理侧”优势的AI基建、拥有强回购支撑的现金流巨头。
• 利用中概ADR的估值洼地进行对冲，以应对宏观数据波动带来的系统性风险。

市场指标与趋势

• 标普500：50日均线和200日均线均向上，显示市场趋势向好。
• 市场广度：下降至57%，表明市场参与度有所下降。
• 风险溢价：回落至-1.5%，流动性紧张可控。
• 美元净流动性：边际走阔，但整体仍保持稳定。
• SOFR-OIS利差：收窄，显示流动性紧张程度降低。
• VIX波动率：从高位回落，市场情绪趋于稳定。

结论

当前美股市场在“NACHO”交易叙事下，展现出较强的韧性，科技行业表现突出，整体市场趋势向好。然而，市场仍面临一定的不确定性，包括美国通胀数据、中美会晤结果以及特朗普政策的反复。投资者应关注这些关键因素，并采取相应的配置策略，以应对潜在的市场波动。