> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美股 TACO VS NACHO 交易——美股周观点总结 ## 核心内容 2026年5月4日至5月8日期间，美股市场表现总体稳健，纳斯达克指数领涨，标普500指数和道琼斯工业指数也录得上涨。市场情绪受到美伊停火协议预期、强劲的非农就业数据以及科技行业财报表现的影响。同时，华尔街正从“TACO”（Trump’s Attack on Iran）交易叙事转向“NACHO”（Not A Chance Hormuz Opens）叙事，反映出市场对霍尔木兹海峡封堵常态化趋势的担忧。 ## 主要观点 ### 市场表现 - **全球股市**：新兴市场领涨，涨幅为6.9%，发达市场上涨1.8%。 - **美股表现**： - 纳斯达克指数上涨4.5%； - 标普500指数上涨2.3%； - 道琼斯工业指数上涨0.2%。 - **行业表现**：信息技术和通讯服务行业领涨，公用事业和能源行业下跌。 ### 财报与市场趋势 - 美股财报呈现出显著的“业绩确定性溢价”特征，AI基础设施板块（如AMD、Lumentum）表现突出。 - 苹果通过大规模回购计划增强了市场信心。 - 标普500全部11个板块的EPS同比均录得正增长，这是四年来首次，显示出市场信心的全面恢复。 ### 美伊停火协议 - 特朗普释放与伊朗接近达成和平协议的信号，但伊朗否认。 - 市场对霍尔木兹海峡封堵常态化趋势的预期增强，导致“NACHO”交易叙事兴起。 ### 非农数据与就业市场 - 美国4月非农就业人数激增11.5万，远超预期，失业率维持在4.3%。 - 就业增长集中在医疗保健、运输和零售业，但劳动参与率下降，广义失业率上升至8.2%。 - 工资增速放缓，平均时薪环比增长0.2%，同比增3.6%。 - 科技和信息业持续裁员，累计减少34.2万个职位。 ### 美联储政策与市场预期 - 美联储官员普遍认为当前经济环境充满不确定性，但整体表现稳健。 - 多数官员认为利率尚未处于高位，仍需维持在当前水平以确保通胀回落至2%。 - 有部分官员主张提前降息，但整体上仍偏向观望，降息节奏暂无压力。 ## 关键信息 ### 下周重点关注数据及事件 - **基本面数据**： - 5月12日：美国4月CPI数据； - 5月13日：美国4月PPI数据； - 5月14日：美国4月零售销售数据、美国5月9日当周首次申请失业救济人数。 - **财报**： - 5月11日：Circle第一季报； - 5月13日：文远知行第一季报； - 5月14日：思科第三季报； - 5月15日：应用材料（AMAT）中报。 - **市场事件**：中美即将会晤，建立“贸易管理框架”，可能对市场产生避风港效应。 ### 风险提示 - 美国经济快速陷入衰退； - 美联储政策超预期； - 全球地缘政治风险超预期； - 特朗普政策反复； - 历史经验不代表未来； - 数据统计及测算存在误差风险。 ## 配置建议 - 遵循“弃软就硬”原则，重点关注具备“推理侧”优势的AI基建、拥有强回购支撑的现金流巨头。 - 利用中概ADR的估值洼地进行对冲，以应对宏观数据波动带来的系统性风险。 ## 市场指标与趋势 - **标普500**：50日均线和200日均线均向上，显示市场趋势向好。 - **市场广度**：下降至57%，表明市场参与度有所下降。 - **风险溢价**：回落至-1.5%，流动性紧张可控。 - **美元净流动性**：边际走阔，但整体仍保持稳定。 - **SOFR-OIS利差**：收窄，显示流动性紧张程度降低。 - **VIX波动率**：从高位回落，市场情绪趋于稳定。 ## 结论 当前美股市场在“NACHO”交易叙事下，展现出较强的韧性，科技行业表现突出，整体市场趋势向好。然而，市场仍面临一定的不确定性，包括美国通胀数据、中美会晤结果以及特朗普政策的反复。投资者应关注这些关键因素，并采取相应的配置策略，以应对潜在的市场波动。