> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 黄金期货日报总结 ## 核心观点 1. **短期走势**： - 美伊地缘政治扰动导致美债利率维持高位，抑制了黄金上涨动力。 - 黄金期货主力合约当日下跌 0.16%，收盘价接近最低价，显示市场压力较大。 - 黄金表现弱于白银，未能跟随白银反弹上涨，短期以震荡反弹为主，上涨驱动力偏弱。 2. **中长期趋势**： - 随着新能源市场占比提升，石化能源在全球占比下降，通胀对能源价格上涨的容忍度提高。 - 就业市场仍是远期流动性政策的主要博弈点，人工智能时代下劳动力替代可能带来结构性失业，美联储宽松预期增强。 - 中长期来看，黄金和白银仍以偏强逻辑为主，地缘政治扰动消退后，资金回归或增强上涨驱动力。 3. **风险要素**： - 美伊关系若出现超预期升温，可能扭转市场谈判预期，推动通胀预期加强，金价或受提振。 - 若美国就业数据超预期强劲，可能引发通胀预期上升，对黄金形成压制。 - 若美伊谈判进展超预期，市场情绪放大，石油价格风险溢价回落，可能推动黄金上涨。 ## 行情回顾 - **SHFE黄金主力合约**：当日下跌 0.16%，收盘价接近最低价，早盘至收盘持续调整，多头表现疲软。 - **持仓与成交量**：当日持仓量为 326,704 手，较上一交易日增加 3,826 手；成交量小幅缩量，显示市场分歧较大，情绪谨慎。 - **远月合约表现**：黄金远月合约相对抗跌，价格相对较高，回调幅度较小，反映市场对中长期流动性宽松的预期。 - **市场情绪**：中长线资金倾向于偏多逻辑，市场远期预期偏乐观。 ## 黄金期权表现 - **隐含波动率下降**：黄金期权总体下跌，隐含波动率下降导致期权价值减少，看涨与看跌期权同步下跌。 - **主要博弈点**：市场在 1080 元/克附近分歧较大，看涨期权成交量相对较高。 - **期权价格**：部分期权价格回调幅度较小，显示市场对黄金价格波动的预期减弱。 ## 主要分析逻辑 ### （一）美债利率偏强、美元指数偏强抑制金价 - **地缘政治扰动**：霍尔木兹海峡局势持续，推动原油价格偏强，市场通胀预期上升。 - **美联储政策**：美联储维持高利率周期，美债收益率保持在 4.4% 以上，压制黄金上涨。 - **CPI数据影响**：美国4月CPI数据发布前夕，市场避险情绪增强，美元指数上涨，抑制贵金属反弹。 ### （二）原油价格反弹引发通胀担忧 - **国际油价上涨**：美伊关系紧张导致国际油价直线拉升，WTI原油期货6月合约上涨 2.78%，布伦特原油期货7月合约上涨 2.88%。 - **通胀担忧再现**：油价反弹加剧市场对通胀的担忧，黄金上涨驱动力不足。 ### （三）当日观点 - 市场仍围绕流动性政策预期交易，地缘政治扰动对油价影响显著，但黄金反弹压力较大。 - 黄金短期以震荡反弹为主，上涨动力偏弱，交易重点在于美联储政策动向及通胀数据发布。 ### （四）中长期展望 - 短期通胀预期上扬，但长周期通胀预期未明显变化，仍以劳动力价格通胀为主。 - 人工智能引发的结构性失业或影响就业市场，美联储宽松预期增强。 - 地缘政治风险缓解后，市场情绪有望走强，黄金上涨驱动力或增强。 ## 重要事件解读 1. **美国4月CPI数据发布**： - 预计4月CPI月率为0.7%，年率为3.7%，高于3月的3.3%。 - 核心CPI年率预计达2.7%，高于3月的2.6%。 - 能源价格上涨可能延缓通胀回落速度，短期内抑制黄金反弹。 2. **美联储立场强硬**： - 市场预期已排除今年降息可能性，美联储政策制定者态度偏紧。 - 芝加哥联储主席古尔斯比警告油价居高不下可能引发供应链压力，类似新冠疫情期间。 - 鲍威尔计划留任，进一步限制降息空间，强化美联储反对降息立场。 ## 风险揭示及免责声明 - 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。 - 本报告基于公开资料和第三方数据，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。 - 报告内容仅供参考，不承担因使用本报告内容导致的任何损失责任。 - 期货市场风险较高，入市需谨慎。