20190925-华宝证券-8月份汽车数据点评专题报告：乘用车销售环比增速处于历史低位_11页_1mb

乘用车销售环比增速处于历史低位总结

核心内容概述

本报告分析了2019年8月份乘用车市场的主要数据表现，指出整体市场呈现“产销强、销弱”的格局，终端需求疲软，经销商和主机厂库存均出现增长。同时，商用车产销有所回升，新能源车销量持续负增长，部分细分市场如C级车出现增长。此外，汽车产业链上游钢材价格上调的基础并不牢固，未来需关注宏观经济及政策对行业的影响。

主要观点与关键信息

1. 乘用车销售疲软，经销商被动增库

• 狭义零售销量：8月狭义零售销量为156.3万辆，同比减少9.95%，降幅较7月扩大。
• 透支效应持续：6月的消费透支效应仍在，终端需求未明显改善。
• 库存情况：经销商库存预警指数为59.4%，库存系数为1.53，仍高于历史同期水平。根据批发与零售数据差值推测，经销商库存增加约5.97万辆。
• 历史对比：2019年7月和8月的环比增速为9年来最低，短期需求仍偏弱。

2. 主机厂开工上升，库存小幅增加

• 主机厂产销：8月乘用车产量为169.3万辆，同比减少0.7%，环比增加11.2%；销量为165.3万辆，同比减少7.7%，环比增加8.2%。
• 库存变化：主机厂乘用车库存为79.1万辆，环比增加4.6万辆，库存增量与产销差值基本一致。
• 供需失衡：尽管终端销售环比有所好转，但季节性回暖幅度低于历史同期，导致主机厂增产后批发和零售环节未能消化供给，库存增加。

3. 商用车产销回暖，销量降幅收窄

• 商用车产量：8月产量为29.76万辆，同比增加0.92%，环比增长7.42%。
• 商用车销量：8月销量为30.47万辆，同比减少2.84%，环比增长8.42%。
• 库存变化：主机厂商用车库存为20.3万辆，环比减少0.5万辆。
• 市场改善因素：重卡和轻卡销售环比好转，部分地区的更新需求旺盛，加上促销力度加大，推动商用车市场回暖。

4. 新能源车销量连续两月负增长

• 新能源车产销：8月新能源车产量为10万辆，同比增加9.9%；销量为8.53万辆，同比减少15.59%，连续两个月负增长。
• 政策影响：新能源补贴退坡导致销量大幅下滑，符合市场预期。
• 结构分析：8月纯电动车销量占主导，插电混动和燃料电池车销量较少。

5. 部分细分市场表现分化

• 日系品牌：东风日产、广汽本田、广汽丰田、东风本田等日系品牌销量增速回调。
• SUV与B级车：SUV销量同比微增1.33%，B级车销量同比微增4.08%，但增速较上月转弱。
• C级车：销量同比增加3.62%，重归增长。

6. 汽车产业链上游钢材价格上调基础不牢靠

• 供需背离：汽车产量增速逐步收窄，而汽车板供给增速下降，两者趋势出现背离。
• 价格调整：部分钢厂如河钢小幅上调出厂价格，但若汽车销售未改善，产量增速将回调，钢材价格上调的基础不稳固。
• 产业链影响：汽车对上游产业的拉动仍较弱，钢材需求增长受限。

投资建议与风险提示

投资建议

• 乘用车终端销售数据表明，短期需求疲软，后市消费格局仍偏弱。
• 汽车对上游产业的拉动效应有限，需关注销售数据的持续改善。

风险提示

• 宏观经济风险：宏观经济走弱可能导致居民消费支出下降，进一步影响汽车销量。
• 政策风险：新能源补贴退坡对销量造成持续压力。
• 产业链风险：若终端销售无明显改善，主机厂产量增速可能回调，钢材价格上调基础不稳。

展望

• 8月数据表明，终端需求疲软仍未改善，经销商和主机厂库存均出现增长。
• 短期市场仍面临压力，消费格局难有明显改观。
• 需关注宏观经济走势及政策变化对行业的影响。

图表与数据支持

• 图1-图6：展示乘用车狭义零售销量、库存预警指数、新车上市数量等数据，反映市场整体表现。
• 图7-图13：提供汽车及乘用车产销数据、库存变化等，支持产销与库存分析。
• 图14-图16：显示商用车产销与库存变化，分析其市场回暖情况。
• 图17-图19：展示新能源车产销与消费结构，揭示其持续负增长趋势。
• 图20-图24：提供车企销售数据、细分市场销量、钢材产量与价格变动，支持产业链分析。

总结

本报告指出，2019年8月乘用车市场整体表现疲软，销售环比增速处于历史低位，终端需求未见明显改善，经销商与主机厂库存均有所增加。商用车市场有所回暖，新能源车销量持续负增长，部分细分市场如C级车出现增长。同时，产业链上游钢材价格上调的基础并不稳固，需关注后续市场变化与政策影响。整体来看，短期内汽车市场仍面临较大压力，投资需谨慎。