20250608-东吴证券-基础化工周报_尿素价格略有下滑_18页_1mb

基础化工周报总结

核心内容概述

本周基础化工市场整体呈现震荡走势，主要板块价格和利润变化各异。尿素价格略有下滑，聚氨酯、油煤气烯烃及煤化工板块价格和毛利波动显著，相关上市公司股价表现分化。本报告提供了详细的价格数据、盈利分析及风险提示，供投资者参考。

主要观点

1. 聚氨酯板块

• 价格走势：
  • 纯MDI本周均价为17888元/吨，环比下降13元/吨，处于近七年17%分位。
  • 聚合MDI本周均价为16075元/吨，环比上涨15元/吨，处于近七年38%分位。
  • TDI本周均价为12450元/吨，环比下降63元/吨，处于近七年18%分位。
• 毛利情况：
  • 纯MDI毛利为4663元/吨，环比上涨40元/吨。
  • 聚合MDI毛利为3856元/吨，环比上涨47元/吨。
  • TDI毛利为920元/吨，环比下降283元/吨。

2. 油煤气烯烃板块

• 原材料价格：
  • 乙烷均价为1190元/吨，环比下降53元/吨。
  • 丙烷均价为4257元/吨，环比下降51元/吨。
  • 动力煤均价为518元/吨，环比下降8元/吨。
  • 石脑油均价为4025元/吨，环比下降34元/吨。
  • 布伦特原油均价为3430元/吨，环比上涨54元/吨。
• 产品价格与盈利：
  • 聚乙烯（PE）均价为7790元/吨，环比下降77元/吨。
    • 乙烷裂解制PE理论利润为1272元/吨，环比上涨39元/吨。
    • CTO制PE理论利润为1858元/吨，环比下降35元/吨。
    • 石脑油裂解制PE理论利润为167元/吨，环比下降16元/吨。
  • 聚丙烯（PP）均价为7100元/吨，环比下降80元/吨。
    • PDH制PP理论利润为-118元/吨，环比下降7元/吨。
    • CTO制PP理论利润为1599元/吨，环比下降37元/吨。
    • 石脑油裂解制PP理论利润为90元/吨，环比下降18元/吨。

3. 煤化工板块

• 行业均价：
  • 合成氨均价为2349元/吨，环比上涨2元/吨。
  • 尿素均价为1861元/吨，环比下降2元/吨。
  • DMF均价为4025元/吨，环比持平。
  • 醋酸均价为2428元/吨，环比下降22元/吨。
• 毛利情况：
  • 合成氨毛利为446元/吨，环比下降10元/吨。
  • 尿素毛利为186元/吨，环比上涨2元/吨。
  • DMF毛利为-77元/吨，环比上涨163元/吨。
  • 醋酸毛利为109元/吨，环比下降68元/吨。

关键信息

相关上市公司

• 万华化学：股价55元，总市值1723亿元，2025年预期归母净利润14254百万元，PE为12.1。
• 宝丰能源：股价16元，总市值1207亿元，2025年预期归母净利润12360百万元，PE为9.8。
• 卫星化学：股价17元，总市值574亿元，2025年预期归母净利润7016百万元，PE为8.2。
• 华鲁恒升：股价22元，总市值465亿元，2025年预期归母净利润4265百万元，PE为10.9。

风险提示

1. 项目实施进度不及预期。
2. 宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期。
3. 地缘风险演化导致原材料价格波动。
4. 行业产能发生重大变化。
5. 统计口径及计算误差。

数据来源

• Wind
• 百川盈孚
• 东吴证券研究所

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

本周基础化工市场整体呈现价格和利润波动，其中尿素价格略有下滑，聚氨酯板块价格和毛利变化不一，油煤气烯烃板块原材料价格下降，部分产品盈利下滑，煤化工板块价格和毛利亦有波动。投资者需关注宏观经济、地缘风险及行业产能变化等潜在风险因素。